Fitch ожидает замедления роста экономики Казахстана до 4% в ближайшие годы

что произошло

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (IDR) Казахстана в иностранной валюте на уровне BBB со стабильным прогнозом. При этом агентство предупредило, что в будущем на ухудшение оценки могут повлиять состояние государственных финансов, внешние шоки и рост геополитических рисков.

детали

По оценке Fitch, ключевой поддержкой для кредитного рейтинга Казахстана остаются сильные внешние позиции страны. Этому способствуют высокие цены на нефть, рост активов Национального фонда и значительные международные резервы.

К концу мая 2026 года валютные активы Национального фонда достигли 66,4 млрд долларов (18% ВВП) против 59,6 млрд долларов годом ранее. Чистые иностранные финансовые активы государства в 2026-2027 годах, по прогнозу агентства, составят около 30% ВВП, тогда как медианный показатель для стран с рейтингом BBB составляет 7,5%.

уровень госдолга

В Fitch также ожидают, что в ближайшие годы государственный долг останется на уровне около 23% ВВП, что менее чем вдвое ниже среднего уровня для стран с рейтингом BBB. Основная часть заимствований по-прежнему будет приходиться на внутренний рынок.

В то же время агентство положительно оценивает историю обслуживания государственного долга Казахстаном. Страна более 20 лет не проводила реструктуризацию суверенного долга, что, по мнению Fitch, положительно влияет на её кредитный профиль.

ожидания по росту ВВП

Экономика Казахстана, по оценке агентства, после роста на 6,5% в 2025 году постепенно вернётся к более устойчивым темпам. В 2026-2028 годах рост ВВП, как ожидается, стабилизируется и в среднесрочной перспективе составит примерно 4%благодаря развитию транспорта, обрабатывающей промышленности и сферы услуг.

ожидания по базовой ставке

Среди факторов, ограничивающих рейтинг, агентство назвало сохраняющуюся зависимость экономики от сырьевого сектора, высокий ненефтяной дефицит бюджета, инфляционное давление и отдельные слабые стороны макроэкономической политики.

По прогнозу Fitch, инфляция будет постепенно замедляться, однако останется выше целевого уровня Национального банка в течение 2026 года. В агентстве ожидают, что базовая ставка сохранится на уровне 17% до конца года, а её снижение на 100 базисных пунктов возможно в 2027 году.

Что может привести к снижению рейтинга

Fitch указывает, что рейтинг Казахстана может быть понижен в случае ухудшения состояния государственных финансов, резкого падения цен на сырьевые товары, длительного смягчения бюджетной политики, перебоев с экспортом, роста макроэкономической нестабильности или усиления геополитических рисков, включая последствия санкций против России.

Что может повысить рейтинг

Основанием для повышения рейтинга агентство называет дальнейшее укрепление экономической политики и государственных институтов, повышение макроэкономической стабильности, а также укрепление государственных финансов за счёт длительного периода высоких нефтяных доходов и проведения взвешенной бюджетной политики.

Страновой потолок

Страновой потолок (Country Ceiling) для Казахстана сохранён на уровне BBB+, что на одну ступень выше суверенного рейтинга. Этот показатель отражает вероятность введения ограничений на движение капитала или валютные операции, которые могли бы затруднить обслуживание внешних обязательств частного сектора.

В Fitch отметили, что дополнительная положительная корректировка обусловлена значительными внешними резервами Казахстана, прежде всего средствами Национального фонда. По мнению агентства, они снижают риски, связанные с долларизацией экономики и колебаниями обменного курса.

справка

Fitch Ratings – одно из крупнейших международных рейтинговых агентств, входящее в "большую тройку" наряду с S&P Global Ratings и Moody"s Ratings. Агентство присваивает кредитные рейтинги государствам, банкам, компаниям и долговым ценным бумагам, оценивая их способность своевременно выполнять финансовые обязательства.