Иностранцы удвоили вложения в госдолг Казахстана до 5 млрд долларов – FT

Что произошло

Иностранные инвесторы за год увеличили вложения в государственные облигации Казахстана примерно с двух млрд до пяти млрд долларов. Теперь нерезидентам принадлежит чуть менее 10% этого рынка. Приток зарубежного капитала стал одной из основных причин укрепления тенге, который с начала 2026 года вырос к доллару на 9,7%, пишет Financial Times.

Почему иностранцы начали активнее покупать госдолг Казахстана

По данным FT, к июню объём номинированных в тенге государственных облигаций Казахстана в руках иностранных инвесторов достиг примерно пяти млрд долларов. Годом ранее показатель составлял около двух млрд. Одной из главных причин стали высокие процентные ставки.

В июле Национальный банк снизил базовую ставку до 16,75%. Это было второе снижение за два месяца после недавнего максимума в 18%. При этом годовая инфляция снизилась примерно с 13% в сентябре прошлого года до около 10% в июне. В результате реальная доходность тенговых активов остаётся высокой.

Руководитель направления облигаций развивающихся рынков LGT Capital Partners Джетро Сиеккинен также связывает интерес к Казахстану со стремлением международных управляющих диверсифицировать свои портфели. Кроме того, казахстанские облигации стало проще покупать и продавать.

Тенге укрепляется не только благодаря нефти

Высокий курс тенге традиционно связывают в том числе с ценами на нефть, однако опрошенные FT аналитики считают, что нынешнее укрепление валюты в значительной степени связано с движением капитала.

С начала 2026 года тенге укрепился к доллару на 9,7%. По данным FT, это лучший результат среди валют Европы и Азии. Более сильную динамику среди развивающихся рынков показали лишь несколько валют Латинской Америки и Африки.

Особенно активно иностранный капитал начал поступать в последние месяцы. Этому способствовали процентные ставки существенно выше инфляции, а также увеличение объёма информации, которую государственные органы предоставляют рынку.

Euroclear может привести ещё больше иностранных инвесторов

Дополнительным фактором может стать подключение казахстанских государственных облигаций к международной расчётно-клиринговой системе Euroclear. О таких планах власти сообщили в апреле. Для крупных иностранных инвесторов это упростит расчёты, хранение и торговлю казахстанскими бумагами без необходимости создавать отдельную инфраструктуру непосредственно на местном рынке.

В перспективе Казахстан также рассчитывает на включение своих облигаций в индекс JPMorgan GBI-EM, который отслеживает государственный долг развивающихся стран в национальных валютах. Это может создать дополнительный спрос со стороны международных фондов, ориентирующихся на структуру индекса.

FT также пишет, что JPMorgan работает над отдельным индексом пограничных развивающихся рынков. В случае включения Казахстана доля его облигаций там может составить около 8%.

Почему инвесторов привлекает именно Казахстан

Высокие ставки есть и на других развивающихся рынках – например, в Египте и Нигерии. Однако у Казахстана есть важное отличие – инвестиционный кредитный рейтинг. Благодаря этому казахстанский госдолг доступен институциональным инвесторам, которым внутренние правила запрещают покупать бумаги стран со спекулятивным рейтингом.

После начала войны в Украине часть международных инвесторов также стала рассматривать Казахстан как возможность получить доступ к крупной сырьевой экономике региона без российского риска.

При этом нынешний интерес к тенге нельзя объяснить исключительно нефтяными доходами. Значительную часть добычи обеспечивают иностранные компании, поэтому не вся дополнительная экспортная выручка остаётся внутри страны. Часть средств также направляется во внешние активы Национального фонда.

Таким образом, нынешний приток капитала становится ставкой непосредственно на казахстанские финансовые активы, а не только следствием высоких цен на нефть.

Риски вокруг КТК пока не остановили приток денег

Интерес к тенговым облигациям сохранялся и на фоне рисков для экспорта казахстанской нефти через Россию. В июле усилились украинские атаки на инфраструктуру в районе российского черноморского терминала, через который проходит значительная часть нефтяного экспорта Казахстана. Однако существенного оттока иностранных денег из тенговых государственных облигаций, по данным FT, не произошло.

В Казахстан идут и прямые инвестиции

Поддержку тенге оказывают не только портфельные вложения. В I квартале объём прямых иностранных инвестиций достиг 6,3 млрд долларов. Инвесторы также обращают внимание на развитие Казахстаном транспортных маршрутов между Китаем и Европой. Страна вкладывает значительные средства в инфраструктуру, часть которой финансируется с участием иностранного капитала.

Дополнительным фактором FT называет конкуренцию Китая и США за экономическое влияние в Центральной Азии. Казахстан при этом стремится диверсифицировать внешние связи и снизить зависимость от отдельных крупных партнёров.

Какой госдолг у Казахстана

В июне 2026 года государственный долг Казахстана составлял 26,8 трлн тенге, или около 74 млрд долларов. Это примерно 26% ВВП. По данным министра финансов Мади Такиева, внешний государственный долг составляет 17 млрд долларов, или 4,5% ВВП. Остальная часть приходится на внутренний долг.

В конце 2025 года Национальный банк, министерство финансов и министерство национальной экономики также создали совет по управлению государственным долгом.

Он должен координировать решения по госдолгу, развитию рынка государственных ценных бумаг и их выпуску на внутреннем и внешнем рынках с учётом макроэкономической ситуации и долговой устойчивости страны.