Нацбанк надеется на замедление роста цен до 2027 года
В базовом сценарии инфляция составит 5,5-7,5%, в пессимистичном – 6-8%.
Что произошло
Национальный банк представил три сценария развития экономики до 2027 года. Ожидается, что в базовом инфляция снизится в 2027 году до 5,5-7,5%.
Подробности
Базовый сценарий предполагает рост ВВП в текущем году на уровне 5-6%, с последующим снижением в 2026 году до 4% и в 2027 году – до 3,5-4,5%. Средняя цена нефти пересмотрена в сторону понижения с 73 до 60 долларов за баррель и сохранится на этом уровне в течение 2026-2027 годов.
В случае пессимистичного сценария инфляция составит 6-8% в 2027 году. Нефтяные цены ожидаются в в 2026 и 2027 году на уровне 40 долларов вместо 50. К 2027 году по мере стабилизации производства нефти и продолжающейся фискальной консолидации ВВП будет расти около потенциальных значений в 3,5-4,5%. Вместе с тем фактический рост может сложиться несколько выше с учётом успешной реализации планируемых правительством структурных реформ, в том числе по увеличению инвестиций в основной капитал, привлечению прямых иностранных инвестиций и либерализации экономики.
Оптимистический сценарий закладывает стоимость марки Brent в 2025 году на уровне 77 долларов, в 2026-2027 годах – 80 долларов вместо 90. Динамика ВВП составит 5,5-6,5%, в 2026 году – 4,5%, в 20207 году – 3,5-4,5%. Надо отметить, что все три сценария показывают оптимистичный взгляд Нацбанка на экономический рост. Обновленные значения максимально близки к ранним прогнозам. Инфляция в ожиданиях на 2025 год понижена до коридора в 10-12%, хотя он выше, чем ранний прогноз в 9,5-11,5%. В 2026 году рост цен возможен на 8,5-10,5% (ранее предполагалось 8-10%), в 2027 году – на 5-7% (аналогичный таргету Нацбанка в 5-7%).
Контекст
Макропрогноз основан не только на состоянии внешних факторов: мировой экономики, текущих тарифной войны, рынка нефти и жизнедеятельности стран – ключевых торговых партнёров РК, на которые Нацбанк и правительство не могут иметь прямого влияния. Более важным является взгляд и прогноз Нацбанка на внутренние экономические события.
Что же экономика имеет по итогам мая 2025 года? Годовая майская инфляция достигла 11,3%. Ключевым драйвером роста цен в последние месяцы остаётся сервисная инфляция, т. е. затраты производителей. Также растут в цене товары и продукты питания. Рос цен сопровождается высокими расходами государства на поддержание экономики и высоким потребительским спросом. Он сформирован в большей степени потребительским кредитованием и накоплениями населения.
Цены растут, и инфляционные ожидания населения в мае выросли до 14,1%. В том числе по этой причине прогноз инфляции на 2025-2026 годы был незначительно пересмотрен в сторону повышения. В этом году предприниматели и население отрабатывают рост цен на услуги естественных монополистов ЖКХ. В 2026 году драйвером роста должна стать новая ставка НДС, повышенная с 12 до 16%. Затраты на обновлённый налог бизнес переложит на потребителя. В итоге годовая инфляция сложится в диапазоне 9,5-11,5%. Что касается 2027 года, то Нацбанк ожидает, что по мере исчерпания шоков и проведения собственной умеренно жёсткой денежно-кредитной политики инфляция замедлится до 5,5-7,5%. При этом сезонно-очищенная квартальная базовая инфляция (т. е. инфляция без учета роста цен на овощи и фрукты, услуги ЖКХ и энергоресурсы) сформируется вблизи среднесрочной цели Нацбанка в 5%.
Что важно знать
За профессиональной риторикой Нацбанка нужно разглядеть следующие посылы. Высокие проинфляционные риски (значительный объём господдержки, потребительское кредитование, высокий импорт, отсутствие формированного развития многих отраслей собственного производства) вряд ли позволят добиться таргета по базовой инфляции в 5-7%. Цены на продукты питания будут оставаться под давлением высоких мировых цен на продукты питания, сокращения предложения и роста производственных издержек. Дополнительное давление на цены оказывает внешняя неопределенность, включая перепады цен на нефть и рост торговых разногласий.
Программа "Тариф в обмен на инвестиции», действующая с 2023 года, согласно которой естественным монополистам дали право резко взвинтить тарифы, даст результаты в 2024-2025 годах. Вряд ли стоит ожидать, что монополисты отыграют новые тарифы и после проведения реконструкции вернут их на старые позиции. Издержки останутся высокими. Нацбанк "закручивает" гайки в потребительском кредитовании, чтобы остудить спрос.
Правительство обещает сократить неэффективную господдержку, при этом наращивая вливания в госпрограммы. Если часть населения не сможет брать потребительские кредиты для покрытия кассового разрыва, правительству придётся поддержать их спрос дополнительной помощью, а это – очередной виток инфляции. Повлиять на динамику частных инвестиций и промышленную политику Нацбанк не может в силу отсутствия такого мандата.
---
Читайте также:
- Нацбанк сохранил базовую ставку на уровне 16,5% во второй раз подряд
- Цены будут расти: Нацбанк повысил прогноз по инфляции
- В Астане зафиксирована самая высокая инфляция в стране – 13,3%
- Тимур Сулейменов: Мы должны жить так, как будто у нас нет Нацфонда
---