Нацфонд Казахстана вырос до 39,6 трлн тенге. Львиная доля - инвестиционный доход

Что произошло

Опубликован отчёт о поступлениях и использовании Национального фонда Республики Казахстан по состоянию на 1 января 2026 года. За отчётный период фонд пополнился более чем на 10,2 трлн тенге, а объём средств на конец года вырос почти на 5 трлн тенге.

Детали

На начало отчётного периода объем средств Нацфонда составлял 34,7 трлн тенге.

За год в фонд поступило 10,2 трлн тенге, из которых: 

• 3,7 трлн тенге обеспечили прямые налоги от нефтяного сектора;
• 6,44 трлн тенге составили инвестиционные доходы от управления средствами фонда за 9 месяцев 2025 года.

Ключевые налоговые источники поступлений:

• корпоративный подоходный налог – 1,3 трлн тенге;
• налог на добычу полезных ископаемых – 899 млрд тенге;
• рентный налог на экспорт – 356,8 млрд тенге;
• доля государства по соглашениям о разделе продукции – 1,045 трлн тенге.

Расходы Национального фонда за отчётный период составили 5,3 трлн тенге, из них:

• 2 трлн тенге направлены в виде гарантированного трансферта в республиканский бюджет;
• 3,25 трлн тенге – целевые трансферты;
• 54,3 млрд тенге – расходы на управление фондом и внешний аудит.

В результате объём средств Нацфонда на конец отчётного периода достиг 39,64 трлн тенге. 

Почему это важно

Отчёт показывает, что структура пополнения Нацфонда постепенно меняется. Если ранее ключевым источником роста были нефтяные налоги, то в 2025 году основную роль сыграли инвестиционные доходы, которые превысили все налоговые поступления от нефтяного сектора вместе взятые.

Это означает, что устойчивость Нацфонда теперь в большей степени зависит от эффективности управления активами, а не только от мировых цен на нефть. Одновременно сохраняется высокая нагрузка на фонд через трансферты в бюджет, что ставит вопрос о долгосрочном балансе между накоплением и расходованием средств.

Что было раньше

В предыдущие годы объём трансфертов из Нацфонда регулярно превышал нефтяные поступления, а сам фонд нередко сокращался на фоне бюджетного дефицита. В 2023 и 2024 годах эксперты указывали на риск проедания накоплений и зависимость бюджета от средств будущих поколений.

Контекст

Нацфонд создавался как инструмент сглаживания экономических шоков и сохранения доходов от сырьевого сектора для будущих поколений. Однако в последние годы он фактически стал одним из ключевых источников финансирования бюджета.

Рост фонда в 2025 году во многом объясняется благоприятной конъюнктурой финансовых рынков и доходностью инвестиционного портфеля. При этом долгосрочные риски сохраняются из-за высокой доли трансфертов и неопределённости на сырьевых рынках.