Частные управляющие обошли Нацбанк по доходности пенсионных активов

Что произошло

Частные управляющие компании смогут претендовать на часть пенсионных активов, которые сейчас находятся под управлением Нацбанка. Как предполагается распределять эти средства, председатель совета директоров SkyBridge Invest Шолпан Айнабаева рассказала на XIV Конгрессе финансистов Казахстана.

Почему у частных управляющих меньше 1% пенсионных активов

Возможность передавать пенсионные накопления частным управляющим появилась в 2021 году. По данным, которые Айнабаева представила на сессии о перезапуске рынка капитала, сейчас под управлением пяти частных компаний находится менее 1% пенсионных активов. В том же 2021 году вкладчикам разрешили использовать часть накоплений на покупку жилья и ипотеку. На решение жилищных вопросов, по словам Айнабаевой, направили значительно больше средств, чем передали частным управляющим.

"И здесь, наверное, нам нужно всем вместе, я считаю, что в первую очередь концентрировать усилия на повышении инвестиционной грамотности и осведомлённости населения, которое в конечном итоге не понимает разницы и важности, и необходимости сохранения пенсионных накоплений для своей благополучной старости", – сказала Айнабаева.

Чем отличаются портфели Нацбанка и частных компаний

По данным презентации, в 2025 году доходность под управлением Нацбанка составила 7,4%, а средняя доходность у частных управляющих превысила 10%. Айнабаева связала разницу с инвестиционными стратегиями. Департамент монетарных операций Нацбанка, который управляет активами Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ), она назвала надёжным и консервативным управляющим.

Наибольшая часть портфеля под управлением Нацбанка приходится на государственные ценные бумаги. Частные управляющие активнее вкладывают средства в облигации казахстанских компаний и банков, иностранные облигации и акции.

Что рынок потерял после ухода частных пенсионных фондов

Айнабаева связала развитие внутреннего рынка капитала с объёмом и структурой спроса со стороны пенсионных инвесторов. Ссылаясь на оценки международных институтов на разных этапах пенсионной реформы, она напомнила, что до 2013 года конкуренция между государственным и частными пенсионными фондами поддерживала ликвидность и дала рынку капитала стимул для роста.

После ухода институциональных игроков в 2014 году спрос и ликвидность снизились. По оценке Айнабаевой, у управляющего активами ЕНПФ стало меньше крупных участников, с которыми можно было конкурировать и заключать сделки. Это стало одним из факторов стагнации рынка. Возвращение частного управления в 2021 году дало вкладчикам альтернативу, а новая программа развития рынка капитала должна расширить возможности частных компаний.

Почему бизнес скептически смотрит на выпуск облигаций

По данным презентации Айнабаевой, пенсионные активы выросли более чем в четыре раза, а доля частного сектора в структуре инвестиций сократилась почти в четыре раза. Частные управляющие покупают облигации частных компаний, однако с учётом их доли в общем объёме пенсионных активов на такие вложения приходится менее 0,5%.

"Одних усилий частных управляющих действительно недостаточно для того, чтобы оживить рынок вторичный. И то есть если на первичном рынке всё размещается, то, что выпускается, но тем не менее повторной торговли не случается", – сказала Айнабаева.

Среди эмитентов доминируют государственные и квазигосударственные организации. По словам Айнабаевой, компании, которые ищут деньги на развитие, скептически относятся к выходу на рынок капитала. Без устойчивого спроса со стороны институциональных инвесторов они сомневаются, оправданы ли расходы на выпуск бумаг и раскрытие информации, если нет уверенности, что инвесторы выкупят выпуск.

Как будут распределять пенсионные активы между управляющими

Айнабаева привела три примера из международной практики. В Австралии частные фонды конкурируют между собой, как это было в Казахстане до 2013 года. Нынешнюю казахстанскую систему она назвала наиболее близкой к шведской, где централизованное распределение сочетается с добровольным выбором вкладчика. В Норвегии при централизованном управлении частные компании могут получать отдельные мандаты на управление активами. Единой идеальной модели, по её мнению, нет.

В Казахстане к мандатному управлению предполагается переходить поэтапно. Сначала частные компании будут конкурировать, формируя отдельные инвестиционные портфели. За лучшие стратегии регулятор будет предоставлять мандаты на управление частью накоплений, которые вкладчики добровольно не передали частным компаниям. Речь идёт об активах, которые остаются под управлением Нацбанка.

В целевой модели, которую описала Айнабаева, регулятор будет устанавливать правила, а ЕНПФ сам будет назначать частных управляющих, показавших лучшие результаты. Она ожидает, что переход к этой модели повысит эффективность управления и темпы роста накоплений вкладчиков.

"Мы считаем, что будет активизироваться рынок капитала за счёт появления долгосрочных источников финансирования", – добавила Айнабаева.

Что Айнабаева решила сделать со своими накоплениями

"Я вот сама сейчас впечатлена, в процессе подготовки этого доклада была впечатлена результатами наших частных управляющих. И вот собираюсь на днях все свои 100% перевести из-под Национального банка в частное управление. Не буду говорить кому, могу, в принципе, поделить", – сказала Айнабаева.

Она обратила внимание, что средства можно распределять между несколькими управляющими и стратегиями. В её случае, по её словам, из-за возраста выбор стратегии, вероятно, будет ограничен одним вариантом.

• Все материалы с Конгресса финансистов Казахстана читайте по ссылке>>