Halyk Finance не верит в прогноз правительства по росту ВВП и предсказывает его падение
ЧТО ПРОИЗОШЛО
По мнению аналитиков Halyk Finance, диверсификации экономики не удалось достичь – текущая ситуация подтверждает высокую чувствительность макроэкономической стабильности к динамике нефтегазового сектора, сохраняющего роль ключевого фактора формирования основных показателей экономического развития.
В этой связи актуализируется необходимость усиления роли торгуемых отраслей экономики с акцентом на развитие конкурентоспособных экспортно-ориентированных секторов производства товаров и услуг, что будет способствовать устойчивости и качеству экономического роста в долгосрочной перспективе. Это подтверждает мнение аналитиков Halyk Finance о неустойчивости и сырьевой зависимости высокого роста ВВП в прошлом году.
ПРОГНОЗ HALYK FINANCE на 2026 год
Согласно официальному прогнозу социально-экономического развития Казахстана, в 2026 году ожидается рост реального ВВП на уровне 5,4%. По оценке аналитиков, темпы роста могут сложиться несколько ниже – 4-4,5% с учётом постепенного исчерпания факторов, обеспечивших ускоренный рост в предыдущем году. В частности, аналитики не ожидают роста объёмов добычи нефти в 2026 году. Помимо этого, сдерживающими факторами роста экономики в 2026 году станут рост налоговых ставок, высокий уровень инфляции (преимущественно за счёт индексации тарифов ЖКХ и цен на ГСМ), высокий уровень базовой ставки, низкая конъюнктура мировых цен на нефть, давление на курс национальной валюты вследствие сокращения профицита торгового баланса и отсутствие роста реальных доходов населения.
С ЧЕМ СВЯЗАНА ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА ИНДИКАТОРА
По данным Бюро нацстатистики, краткосрочный экономический индикатор (КЭИ), который составляет свыше 60% от ВВП, в январе 2026 года снизился на 2,8% г/г. Он демонстрирует существенное снижение по отношению к январским показателям 2025 года (4,5% г/г) и 2024 года (9,4%), достигнув минимального значения за последние четыре года.
Отрицательная динамика индикатора в значительной степени обусловлена спадом в горнодобывающей промышленности, доля которой в структуре ВВП превышает 13%. В январе этого года объём производства в секторе сократился на 19,9% г/г, что было вызвано существенным снижением добычи нефти и газа (-32,1% и -34,4% г/г соответственно).
Данный спад через мультипликативные механизмы оказал сдерживающее влияние на темпы роста в смежных отраслях. Сложившаяся тенденция подтверждает высокую чувствительность национальной экономики к конъюнктурным колебаниям в сырьевом сегменте и подчеркивает его определяющую роль в формировании общеэкономической динамики.
ЧТО ПРОИСХОДИТ В ДРУГИХ ОТРАСЛЯХ
В обрабатывающем секторе, который занимает около 12% ВВП, темпы роста составили 4,4% г/г в январе текущего года. Динамика была поддержана ростом в производстве продуктов питания на 11,3% г/г (+6,6% г/г в январе 2025 года) и автомобилестроении на 28,9% г/г (-16,2% г/г), которые в совокупности занимают около одной пятой (22%) всего выпуска обрабатывающего сектора. Замедляющий эффект оказывала металлургия (44,5% от объема обрабатывающей промышленности), где в январе текущего года зафиксирована фактически нулевая динамика (-0,1% г/г). Обрабатывающая отрасль относится к драйверам технологической модернизации, способствует диверсификации структуры производства и повышению устойчивости экономики к внешним шокам. Наблюдаемое в течение последнего года постепенное замедление динамики сектора актуализирует необходимость формирования новых инвестиционных стимулов для качественного развития промышленного потенциала и ухода от сырьевой модели экономики.
Сфера торговли, формирующая порядка 17% ВВП, за январь 2026 года показала рост на 2,9% г/г, замедлившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (3,9% г/г). Данный показатель является минимальным значением для отчетного месяца за последние три года, отражая общее замедление потребительской активности и охлаждение экономической конъюнктуры. Определяющим фактором является оптовая торговля, где текущее замедление до 3,2% г/г (+3,8% г/г в январе 2025 года; +3,4% г/г в январе 2024 года) обусловлено совокупным влиянием жестких монетарных условий, снижения добычи нефти и налоговых изменений. Сдерживающее влияние на общую динамику отрасли оказал сектор розничной торговли, формирующий порядка 33% оборота торговли. По итогам января 2026 года темпы роста в рознице замедлились вдвое — до 2,1% г/г (против 4,2% г/г годом ранее), что свидетельствует об охлаждении потребительского спроса, обусловленное охлаждением потребительского кредитования, инфляционным давлением, снижением реальных доходов населения и налоговой нагрузкой.
Транспортный сектор, который являлся ключевым драйвером роста экономики в прошлом году, ожидаемо значительно замедлил динамику до 5,1% г/г (+19,0% г/г в январе 2025 года). Данная тенденция в числе прочего обусловлена эффектом высокой базы прошлого года. Текущие темпы роста уступают показателям аналогичных периодов 2022–2024 годов. Основной замедляющий эффект оказал грузооборот, чей рост в январе составил 5,4% г/г после 13,8% г/г в аналогичном периоде прошлого года. На грузоперевозки приходится около 79% доходов отрасли. Железнодорожный сегмент единственное направление в грузообороте, показавшее ускорение роста в январе 2026 года (+11,7% г/г после +9,7% г/г в январе 2025 года). Замедлили динамику автомобильный (+2% г/г) и трубопроводный транспорты (-5,7% г/г), которые вместе занимают около 36% объема грузооборота отрасли.
Отрицательные показатели трубопроводного транспорта обусловлены сокращением объемов добычи в нефтегазовом секторе, в то время как динамика автомобильных перевозок ограничена сезонным фактором, замедлением экономической активности и сжатием потребительского спроса.
Второй составляющей транспортного сектора является пассажирооборот, который также значительно замедлил рост до 3,1% г/г (+15% г/г в январе 2025 года). В данном сегменте железнодорожный транспорт (18% от пассажирооборота) показал умеренный рост на 1,1% г/г после падения в январе 2025 года на 2,7% г/г. Рост также поддерживал воздушный транспорт (35% от пассажирооборота), увеличивший пассажирооборот на 7,8% г/г (+2,1% г/г в январе 2025 года). Однако основной замедляющий эффект оказал автомобильный транспорт, в частности перевозки автобусами (41%), которые уменьшились на 0,5% г/г после значительного роста в 32,9% г/г в январе прошлого года. В целом общая динамика транспортного сектора в январе 2026 года была ожидаема и частично определяется эффектом высокой базы начала 2025 года, а также замедлением экономической активности и снижением объемов добычи нефти.
В строительной отрасли отмечается уверенный рост на уровне 14,4% в годовом выражении, во многом обусловленный реализацией инфраструктурных проектов при государственной поддержке. Существенный вклад в динамику внесло увеличение объемов работ по строительству сооружений (на 57,8% г/г) и жилых зданий (на 122,2% г/г), доля которых в общем объеме отрасли составила 59% и 14% соответственно. В структуре выполненных работ наибольший удельный вес пришёлся на строительство автомобильных и железных дорог, а также метрополитена (29,6%), далее следуют нежилые (19,2%) и жилые здания (11,4%). Такая структура отражает значительную роль государственных инфраструктурных инициатив в поддержании активности в строительном секторе.
Сектор связи в январе 2026 года показал рост на 7,9% г/г. Это в основном связано с ростом услуг мобильной связи на 144,4% г/г, которые занимают 34% объема сектора связи. Данный рост был компенсирован снижением услуг сети интернет на 31,5% г/г, которые занимают 37% объема сектора.
В сельском хозяйстве рост составил 2,6% г/г в основном за счет увеличения объёмов продукции животноводства на 2,8% г/г, вызванного прибавлением численности скота (птицы, КРС, овцы, лошади, свиньи и козы).
