Почему доллар падал ниже 500 тенге и каким будет курс до конца года, рассказали эксперты

Что произошло

На прошлой неделе курс доллара упал ниже отметки в 500 тенге. Среди основных причин укрепления национальной валюты эксперты назвали привлекательность тенговых инструментов для нерезидентов, существенные продажи валюты со стороны Нацбанка и квазигоссектора. Что ещё повлияло на такую динамику курса и каким он будет до конца декабря, узнала корреспондент BES.media.

Что повлияло на курс на прошлой неделе

В Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) укрепление тенге на прошлой неделе объясняют совокупностью внутренних и внешних факторов. 

"Решение Национального банка сохранить базовую ставку на уровне 18% заметно улучшило курсовые ожидания и укрепило доверие к тенговым активам, особенно с учётом жёсткой риторики регулятора о необходимости удерживать высокие ставки ещё около семи месяцев при сохранении высокого уровня инфляции", – отметили в АФК.

Дополнительную поддержку оказали валютные операции монетарного регулятора. В декабре Нацбанк продаст около 1,4 млрд долларов, что оказывает сильную поддержку курсу и сглаживает волатильность на валютном рынке.

"На стороне спроса на тенге повлиял и приток инвестиций со стороны нерезидентов. После повышения базовой ставки в ноябре он ускорился примерно до 800 млн долларов против 400 млн долларов в октябре, что отражает растущий интерес к тенговым инструментам. Немаловажным фактором укрепления тенге выступает и то, что субъекты квазигосударственного сектора регулярно продают экспортную выручку (продали около 400 млн долларов ноябре)", – отметили в АФК.

По мнению финансистов, со стороны внешних факторов поддержку оказали снижение индекса доллара на фоне ожиданий снижения ставок ФРС, а также активные переговоры по урегулированию войны между РФ и Украиной.

Те же причины назвал и директор департамента аналитики и исследований BCC Invest Султан Жумагали. Так, по его словам, на укрепление тенге на прошлой неделе повлияли высокая привлекательность тенговых инструментов для кэрри-трейда и существенные продажи валюты со стороны Нацбанка и квазигоссектора.

"Базовая ставка остаётся на высоком уровне, и сам регулятор прямо говорит, что не видит пространства для снижения ставки как минимум до конца первого полугодия 2026 года. Доходность краткосрочных нот Нацбанка сейчас составляет порядка 17-17,3% годовых, что при стоимости фондирования в долларах около 5-6% формирует очень комфортный положительный carry для нерезидентов", – отметил он.

Он также напомнил, что в ноябре чистые продажи валюты Нацбанком на бирже достигли примерно 1,5 млрд долларов, а в декабре регулятор планирует реализовать ещё порядка 1,3-1,4 млрд долларов. Это создаёт повышенное предложение валюты и поддерживает укрепление тенге.

"В последнем размещении краткосрочных нот доля нерезидентов достигла около 29% (примерно 145 млрд тенге) – это максимальное значение с начала года. Мы ожидаем, что значительная часть этих инвесторов перекатится в новую ноту аукцион которой состоится 8 декабря, что поддерживает спрос на тенге", – сказал аналитик BCC Invest.

С мнением финансистов согласен и аналитик Freedom Finance Global Ансар Абуев. Он выделил три основных фактора, повлиявших на тенге:

1. Интервенции и конвертация. В ноябре Национальный банк продал 600 млн долларов из Нацфонда, провёл зеркальные операции на 926 млн долларов и получил ещё 390 млн долларов продаж от квазигоссектора. С учётом налогового периода совокупное давление на рынок за счёт продаж валюты на сумму около 1,9 млрд долларов было крайне высоким.
2. Нерезиденты и carry trade. По различным оценкам, в ноябре нерезиденты вложили в казахстанские гособлигации порядка 0,8-1,5 млрд долларов, стремясь заработать на разнице ставок США и Казахстана. Повышение базовой ставки до 18% вызвало дополнительный приток.
3. Высокая ставка и инфляция. Текущая высокая ставка одновременно привлекает нерезидентов в доходные тенговые облигации и сдерживает инфляцию. Вероятно, власти целенаправленно снижали инфляционные ожидания – в том числе через укрепление тенге и заморозку тарифов ЖКХ и ГСМ. Инфляция действительно падает: с 12,9 в сентябре до 12,4% в ноябре.

Прогнозы до конца года

Базовый сценарий BCC Invest предполагает, что до конца декабря доллар останется вблизи текущих уровней.

"Сохранение привлекательности кэрри-трейда и продажи валюты со стороны Национального банка являются ключевыми факторами сохранения курса USD/KZT на текущих уровнях до конца года", – отметил представитель BCC Invest Султан Жумагали.

Аналитик Freedom Finance Global отметил, что в декабре Национальный банк  планирует продать чуть меньше, чем в прошлом месяце – 400-500 млн долларов из Нацфонда и ровно столько же по операциям зеркалирования.

"Несмотря на снижение планируемых объёмов и отсутствие налогового периода, давление на доллар снизится, но все ещё останется высоким. Что касается carry trade и нерезидентов, мы ожидаем ослабления притока средств в гособлигации: по мере снижения курса доллара спрос на него возрастает, что делает открытие новых позиций для иностранных инвесторов менее привлекательным. На данный момент мы считаем, что уровень 500 в текущем месяце будет удержан, а курс USD/KZT будет колебаться в диапазоне 505-518 тенге", – дал прогноз Ансар Абуев.

По результатам декабрьского опроса АФК, ожидания экспертов финрынка в отношении курса нацвалюты заметно улучшились на фоне продолжающегося третий месяц подряд укрепления тенге. Так, к началу января курс по паре USD/KZT прогнозируется на отметке 517,1 тенге за доллар (ранее – 532,8 тенге за доллар).

Текущая ситуация с курсом

Несмотря на то, что курс на прошлой неделе опустился ниже отметки в 500 тенге, вчера по итогам торгов на Казахстанской фондовой бирже (KASE) на 17.00 курс доллара составил 514,9 тенге. Курс евро составил 600,3 тенге, курс рубля – 6,7 тенге, юаня – 72,9 тенге.

Контекст

С октября нынешнего года наблюдается устойчивое укрепление обменного курса национальной валюты до уровня 499-500 тенге за доллар. Такую динамику в Национальном банке объяснили сочетанием благоприятных внешних условий, последовательной макроэкономической политики и улучшившихся ожиданий инвесторов.

Мировые цены на нефть стабильно удерживаются выше отметки в 60 долларов за баррель. Кроме того, в Нацбанке отметили, что ключевую роль в укреплении тенге сыграла согласованная политика правительства и регулятора, направленная на снижение инфляционного давления и повышение предсказуемости макроэкономической среды.

Также сообщалось, что проводимая умеренно жёсткая денежно-кредитная политика способствовала пересмотру инфляционных ожиданий и увеличению реальной доходности тенговых инструментов, что существенно повысило их привлекательность, в том числе для нерезидентов.

Возросшее предложение инвалюты со стороны иностранных инвесторов стало прямым фактором укрепления тенге. Дополнительно поддержку курсу оказал благоприятный внешний фон.