Пузырь или реальная стоимость: что аналитики думают о цене акций ForteBank
Что произошло
Акции ForteBank с момента объявления о покупке Home Credit Bank выросли в три раза, а состояние его крупного акционера Булата Утемуратова увеличилось с 647 млрд до почти 2 трлн тенге. Эксперты предположили, что капитализацию четвёртого банка по активам разогнали розничные инвесторы после новости о приобретении. Сможет ли бумага ForteBank удержать нынешний предел, аналитики рассказали корреспонденту BES.media.
Что повлияло на рост цен акций
Акции ForteBank трёхкратно выросли в цене с момента объявления о предстоящей покупке Home Credit Bank – с 7,9 до 23,6 тенге на момент закрытия торгов 16 июля на Казахстанской фондовой бирже (KASE). Именно эта новость и вызвала ралли, считают эксперты инвестиционных компаний.
Аналитик BCC Invest Алдияр Ануарбеков отметил, что после объявления о покупке котировки ForteBank выстрелили вверх: интерес инвесторов и спекулянтов на фоне ожидаемых синергий и очень небольшого свободного флоата около 9% (акций, находящихся в свободном обращении у розничных инвесторов) разогнали цену до 45 тенге. Сейчас, после фиксации прибыли, акции переживают коррекцию и отступили в цене.
С этим согласен и аналитик Freedom Finance Global Данияр Оразбаев. По его словам, компания отмечает высокий интерес к акциям ForteBank со стороны розничных инвесторов, что могло привести к значительному увеличению объёмов торгов в последние дни.
Чтобы понять движение акций ForteBank на KASE, нужно учесть, что они торгуются во втором эшелоне, то есть вне индекса биржи, рассказал исполнительный директор Ассоциации QAMS Данияр Темирбаев.
"Ликвидность в индексных акциях (их десять) не назовёшь высокой, а тут в "подвале" (во втором эшелоне) она гораздо меньше. Поэтому инвесторы с относительно небольшими объёмами капитала могут разогнать котировки бумаг второго эшелона", – говорит он.
Второй ключевой момент, по мнению Темирбаева, это эффект малых чисел. Это означает, что капитал ForteBank раздроблен почти на 90,5 млрд акций. Когда инвестор видит в приложении брокера бумагу по цене 3, 5, 10 тенге (акции ForteBank стоили 1,2 тенге в октябре 2019 года), то для него нет разницы между 1 и 15 тенге. Это все равно дешёво – в понимании массового инвестора, который не смотрит на мультипликаторы, бизнес компании, его перспективы.
Так, считает исполнительный директор QAMS, акции ForteBank идеально подходят для любителей Pump&Dump (манипулятивная схема повышения цены с последующим обвалом). Памп длится до определённой точки, на которой устроители пампа забирают свою маржу.
"С конца февраля прошлого года начался кратный рост бумаг ForteBank, который привлекает всё большое количество инвесторов. К этому прибавился триггер для разгона бумаги – объявление о покупке Home Credit. Рынок не знает условия сделки. И это интрига, которая даёт карты в руки для устроителей пампа. Что мы и наблюдали в последние две недели. Имею в виду американские горки, связанные с акциями ForteBank", – отметил Темирбаев.
Что будет дальше
Аналитик BCC Invest считает, что с фундаментальной точки зрения бумаги выглядят дороговато: у ForteBank, P/B (соотношение рыночной стоимости акций к её баланосовой стоимости) составляет примерно 3,7x, тогда как у аналогов на KASE мультипликаторы держатся на уровне около 1-1,3x. Без новых факторов роста такая значительная премия к балансовой стоимости создаёт риск продолжения коррекции.
"В ближайшие полгода многое будет зависеть от того, как быстро и гладко завершится интеграция Home Credit Bank. Если процесс пойдёт без задержек и появятся новые позитивные новости, акции могут восстановиться к 28-30 тенге. В отсутствие свежих драйверов и при продолжении распродаж возможен дальнейший откат к 15-18 тенге", – прогнозирует Ануарбеков.
О переоцененности акций ForteBank говорит и аналитик Freedom Finance Global.
"Мы считаем, что акции ForteBank в настоящее время переоценены, так как текущее соотношение рыночной стоимости к балансовой составляет около 4х (при цене в 24 тенге за акцию). Это довольно высокий показатель по сравнению, например, с Halyk Bank (1,1х) или Банком ЦентрКредит (1,05х). Поэтому, вероятнее всего, в ближайшие полгода акции банка будут снижаться от текущих уровней. К тому же банк не выплачивает достаточно высокие дивиденды, чтобы оправдать текущую рыночную стоимость: в этом году дивиденды составили 1,1 тенге на акцию, что при нынешней цене дает довольно низкую дивидендную доходность в 4,6%", – говорит Оразбаев.
По его словам, если условия сделки по приобретению Home Credit Bank окажутся чрезвычайно благоприятными для ForteBank, этот сильный рост цены можно будет частично оправдать. Однако вряд ли акционеры Home Credit Bank сейчас заинтересованы в срочной продаже банка (в отличие от ситуации с Альфа-Банком), чтобы цена сделки была низкой.
Контекст
27 июня ForteBank объявил о достижении договорённости с акционерами казахстанского Home Credit Bank о покупке 100% акций. Сделка должна пройти проверку и получить разрешения от двух ключевых регуляторов – Агентства по защите и развитию конкуренции и Агентства по регулированию и развитию финансового рынка. Сроки завершения не называются.
Крупным пакетом (90,91%) акций банка владеет олигарх Булат Утемуратов, остальные 9,09% принадлежат розничным инвесторам.
Недавно стало известно, что ForteBank планирует изменить методику определения цены выкупа своих акций, этот вопрос будет обсуждаться на собрании акционеров 14 августа. Ассоциация QAMS упомянула о возможном выкупе оставшихся на рынке бумаг по невыгодной для миноритарных акционеров цене после изменения методики.
Досье
ForteBank занимает четвёртое место по активам среди банков второго уровня. Его активы на 1 июня 2025 года составляли 4,7 трлн тенге, ссудный портфель – 2,7 трлн тенге, обязательства – 4,2 трлн тенге, собственный капитал – 466,2 млрд тенге, прибыль – 72,6 млрд тенге.
Булат Утемуратов занимает шестое место в рейтинге "75 богатейших бизнесменов Казахстана – 2025" казахстанского Forbes с состоянием в 3,7 млрд долларов.
–––
Читайте также:
- Акции ForteBank Утемуратова выросли в три раза с момента объявления о покупке Home Credit Bank
- Акции ForteBank подорожали почти на 12% после сообщения о покупке Home Credit Bank
- ForteBank покупает Home Credit Bank в Казахстане: что это значит для клиентов
–––
