Рост цен в летние месяцы может стать аргументом к повышению базовой ставки – эксперты Нацбанка

Что произошло

Члены комитета по денежно-кредитной политике Национального банка отметили, что если в июле и августе цены будут расти теми же темпами, что и в июне, то это станет веским аргументом в пользу дополнительного ужесточения политики со стороны регулятора. Нацбанк опубликовал резюме обсуждения решения по базовой ставке, объявленного 11 июля 2025 года.

Детали

Эксперты Нацбанка, принявшие участие в обсуждении решения по базовой ставке, высказали два мнения:  сохранить базовую ставку или повысить её.

В то же время, некоторые члены Комитета, выступавшие за сохранение ставки на текущем заседании, выразили готовность поддержать решение о её повышении сейчас или в перспективе ближайших решений, учитывая устойчивое инфляционное давление. 

Предложения о снижении базовой ставки как в текущем, так и на ближайших заседаниях не прозвучали. Участники отметили, что пространство для смягчения денежно-кредитной политики в настоящий момент отсутствует. 

Чем обосновывали эксперты своё мнение

Члены Комитета, придерживавшиеся мнения о необходимости повышения базовой ставки, обосновывали свою позицию повышенными темпами ускорения инфляции и её компонент. 

"Месячная инфляция, несмотря на замедление в июне, складывается достаточно высокой, почти вдвое превышая среднеисторические показатели этого месяца", – отмечено в документе. 

Отдельные члены отметили, что базовая инфляция, очищенная от эффектов повышения цен на ГСМ и жилищно-коммунальные услуги растёт, а в структуре сезонно очищенной инфляции растут непродовольственная и продовольственная компоненты. Это указывает на повсеместный рост цен и, в особенности, на недостаточную жёсткость текущих денежно-кредитных условий, чтобы подавить инфляционное давление.

Члены Комитета, которые поддерживали сохранение текущего значения базовой ставки, обосновывали свою позицию тем, что несмотря на ускорение инфляции, она всё же соответствует прогнозной траектории и не отклоняется от неё. 

Вместе с тем, большинство этих членов отметили, что если в июле и августе цены будут расти теми же темпами, что и в июне, то это станет веским аргументом в пользу дополнительного ужесточения политики.

Отдельные участники заметили, что ещё одним важным фактором, из-за которого они выступают за сохранение базовой ставки сейчас и на ближайших решениях, являются планируемые изменения по минимальным резервным требованиям, которые будут способствовать замедлению роста денежной массы и дополнительному снижению инфляционного давления. 

В ходе дискуссии многими членами Комитета поддержано мнение о необходимости повышения ставки или смены риторики по итогам наблюдения за летними темпами роста цен, накопления данных, обновления макроэкономических показателей, а также эффекта от дополнительно принимаемых мер. 

По итогам обсуждений Комитет принял решение сохранить базовую ставку на уровне 16,5% годовых с коридором +/- 1 п.п.

Контекст

Национальный банк Казахстана 11 июля принял решение в третий раз подряд сохранить базовую ставку на уровне 16,5% годовых с коридором +/- 1 п.п. 

Годовая инфляция в июне составила 11,8%. Рост цен отмечается по всем компонентам. Основной вклад по-прежнему вносит сектор услуг (16,1%) как за счёт удорожания регулируемых услуг на фоне реализации тарифных реформ, так и рыночных. Продовольственная инфляция (10,6%) также вносит значимый вклад из-за роста стоимости импортных товаров и ключевых видов сельскохозяйственной продукции.

Вместе с тем Комитет по денежно-кредитной политике не исключил возможности повышения базовой ставки при необходимости. Следующее решение Комитета по денежно-кредитной политике Нацбанка по базовой ставке будет объявлено 29 августа.