Рубль дешевеет, тенге колеблется: как снижение ставки в РФ влияет на Казахстан

ЧТО ПРОИЗОШЛО

25 июля Банк России снизил ключевую ставку с 20 до 18%. Какие последствия это решение может иметь для экономики Казахстана и повлияет ли оно на политику Национального банка, выясняла журналист BES.media. 

КОНТЕКСТ

В прошлую пятницу Центробанк России понизил ставку сразу на два процентных пункта – с 20 до 18%. В начале июня ставка уже была уменьшена с 21%.

Нынешнее решение Центробанк принял с учётом того, что инфляционное давление снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее, а рост внутреннего спроса замедляется. В Банке России считают, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.

КАК ОТРАЗИТСЯ СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ В РФ НА ЭКОНОМИКЕ КАЗАХСТАНА

Снижение ключевой ставки в России с 20 до 18% связано с замедлением инфляции три месяца подряд (до 9,2% в июне против 10,3% в марте) и ослаблением проинфляционных рисков, считает главный аналитик Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) Рамазан Досов.

По его словам, это решение оказывает влияние на экономику Казахстана через два канала – валютный и ценовой.

"Во-первых, снижение ставки снижает привлекательность рублёвых активов, ослабляя курс рубля. Это делает российские товары дешевле для казахстанского потребителя, усиливает ценовую конкуренцию на внутреннем рынке и оказывает дезинфляционное влияние", – рассказал он.

Рамазан Досов напомнил, что с начала года рубль укрепился к тенге на 40%, что уже привело к удорожанию значительной части импорта: на РФ приходится 28,1% казахстанского импорта по итогам первых пяти месяцев 2025 года. Ослабление рубля на фоне снижения ставки может обратить этот тренд, частично нейтрализуя внешний проинфляционный шок.

"Во-вторых, удешевление заимствований в России стимулирует внутренний спрос, включая потребление и инвестиции, что может ускорить инфляцию и увеличить издержки производителей. Это, в свою очередь, способно повлиять на стоимость экспортируемых в Казахстан товаров", – продолжил аналитик АФК.

Однако, отметил Досов, в условиях замедляющейся инфляции в самой России рост экспортных цен сдерживается. В результате общий внешний инфляционный фон для Казахстана остаётся умеренным.

"Но в краткосрочном периоде определённо преобладает дезинфляционное воздействие за счёт удешевления импорта (ослабление рубля) и стабилизации цен в России (28% импорта в страну)", – рассказал он.

У аналитика Freedom Finance Global Данияра Оразбаева схожее мнение. Снижение ключевой ставки в РФ может отразиться на экономике Казахстана через каналы опосредованного влияния: обменные курсы рубля и доллара, инфляция и улучшение экономической активности.

Кроме того, он тоже считает, что снижение ставки уменьшает привлекательность рублёвых активов, что при прочих равных условиях приводит к обесценению рубля.

"В свою очередь, для Казахстана это значит более низкий курс рубля к тенге, что снизит стоимость российского импорта для казахстанских потребителей и может немного замедлить инфляцию в Казахстане", – отметил Оразбаев.

С другой стороны, по его словам, снижение ставки – это всегда риск ускорения инфляции, но в России ставка была такой высокой уже почти целый год и свою цель по замедлению инфляции она в какой-то степени выполнила. Также всё это важно в условиях роста курса доллара в Казахстане, и если доллар продолжит свой рост относительно тенге, то тогда курс рубля к тенге не будет заоблачно высоким.

"Плюс снижение ставки, вероятно, приведёт к улучшению экономической активности в РФ, что косвенно позитивно влияет и на казахстанских экономических агентов. И всё же нужно понимать, что ставка в 18% является всё ещё очень высокой, и для получения достаточного позитивного эффекта для нашей экономики нужно дальнейшее её снижение вместе с дальнейшим замедлением инфляции", – подчеркнул Оразбаев.

Финансист Расул Рысмамбетов считает, что Центробанк России снизил ставку аж на 2% с целью предотвратить рецессию в экономике. И данное снижение ставки уже отразилось на курсе тенге – отсюда и нынешнее ослабление нацвалюты.

В России сейчас рубль будет дешеветь, получается, к доллару и другим валютам. Хоть это, в общем-то, санкционная валюта, но они же меняют её как-то – через тенге на доллар, через другие валюты на доллар, с кем у них есть торговые отношения, отметил финансист.

"В Казахстане очень много российских дочерних предприятий, которые поставляют свои товары в Казахстан. Они здесь продают за тенге и потом тенге начинают менять на доллар. Они видят, что при таком большом 2-процентном снижении базовой ставки можно ожидать ускорения инфляции в России, а значит и ослабления, и поэтому им нужна валюта, так сказать валютная гавань", – рассказал Рысмамбетов.

По его словам, валютная гавань для таких компаний – это, конечно, доллар, евро и в меньшей степени тенге. Это одна из причин, почему тенге в последнее время снижается. Кроме того, он считает, что Казахстан будет импортировать российскую инфляцию через российские товары.

ПОВЛИЯЕТ ЛИ ЭТО НА БУДУЩИЕ РЕШЕНИЯ НАЦБАНКА ПО БАЗОВОЙ СТАВКЕ

Данияр Оразбаев считает, что прямого влияния на базовую ставку Нацбанка нет.

"Нацбанк в первую очередь ориентируется на инфляцию в Казахстане, на что опосредованно может повлиять снижение ставки в РФ, как уже было отмечено выше", – рассказал аналитик Freedom Finance Global.

Согласен с мнением Оразбаева об отсутствии прямого влияния ключевой ставки на базовую ставку и Рамазан Досов.

"Национальный банк ориентируется на внутренние инфляционные риски, инфляционные ожидания и реальные процентные ставки. Однако косвенно ситуация в РФ может учитываться: если импортируемая инфляция снижается из-за удешевления рубля и товаров из России, у Нацбанка появляется меньше необходимости ужесточать монетарную политику и больше пространства для смягчения денежно-кредитной политики в будущем", – рассказал Досов.

Таким образом, по его словам, влияние есть, но оно опосредованное – через общий инфляционный фон, а не через действия Банка России напрямую.

Нацбанк Казахстана из-за снижения ключевой ставки в России, скорее всего, не сможет понизить базовую ставку. Таким мнением поделился Расул Рысмамбетов.

"Потому что нам нужно держать инфляцию на плановом уровне. Она сейчас у нас ускорилась, и теперь нужно, как минимум, не смягчать монетарную политику", – заключил эксперт.

что ещё

Банк России при принятии решения по снижению ключевой ставки 25 июля сообщил, что будет поддерживать такую жёсткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. В базовом сценарии это предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 18,8–19,6% годовых в 2025 году и 12-13% годовых в 2026 году и означает продолжительный период проведения жёсткой денежно-кредитной политики.

В Казахстане же 11 июля Нацбанк принял решение сохранить базовую ставку на отметке в 16,5%. Тогда было отмечено, что годовая инфляция в июне составила 11,8%. Основную роль в уровень инфляции вносят сектор услуг и продовольственные товары.

ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО

Решение Центробанка России снизить ставку может показаться далёким от жизни казахстанцев, но на самом деле оно уже влияет на наш кошелёк. Из-за этого рубль дешевеет, а вместе с ним и российские товары, которые массово поступают в Казахстан. С одной стороны, это может немного сдержать рост цен у нас. С другой – такие перемены могут раскачать курс тенге и повлиять на инфляцию.

Российские компании, работающие в Казахстане, тоже реагируют: они продают товары за тенге, а потом скупают доллары, чтобы защитить свои деньги от обесценивания рубля. Это добавляет давления на тенге.

Для простых людей это означает, что цены могут меняться непредсказуемо, особенно на импортные товары. А для Нацбанка – это лишний повод не спешить со снижением ставок, даже если экономика требует послабления.