В Нацбанке рассказали, как принимали решение по базовой ставке в августе

Что произошло

Национальный банк Казахстана 29 августа принял решение не менять базовую ставку и оставил её на отметке в 16,5% годовых с коридором +/- 1 п.п.  Регулятор опубликовал резюме обсуждения решения по ставке.

Детали

Члены комитета по денежно-кредитной политике Нацбанка во время обсуждения решения по базовой ставке предложили два варианта:

1.  повысить ставку и удерживать её некоторое время, создавая предпосылки для более быстрого снижения в будущем;
2.  сохранить ставку, дав жёсткий сигнал о длительном удержании и готовности к поднятию базовой ставки при повышении инфляции.

Сторонники повышения ставки предлагали разные варианты, основные сводились к увеличению ставки на 50 или 100 базисных пунктов.

Часть членов комитета, выступавших за повышение базовой ставки, исходила из того, что цены продолжают расти, и есть большой риск дальнейшего ускорения инфляции. Кроме того, отмечено, что летний период не дал привычного сезонного снижения цен. 

В качестве аргументов в пользу ужесточения денежно-кредитной политики сторонники повышения назвали стойкость базовой инфляции, чувствительность корзины к ГСМ при риске более быстрого роста цен на бензин, перегретый спрос, смягчение денежно-кредитных условий из-за ослабления тенге, эффективность трансмиссии и рыночные индикаторы.

Часть членов комитета, выступавших за сохранение ставки, указывали на то, что инфляция в целом движется в рамках прогнозов: июньская и июльская годовая инфляция – 11,8% – укладывалась в траекторию прогноза регулятора, а помесячные темпы базовой инфляции несколько замедлились (до 0,8% в июле).

Некоторые члены комитета отмечали, что жёсткости денежно-кредитной политики могут добавить уже принятые меры, в том числе пересмотр условий минимальных резервных требований, зеркалирование золотовалютных операций, макро- и микропруденциальные меры. 

Большинство членов комитета сошлись, что базовую ставку нужно удерживать на текущем уровне продолжительное время, сохраняя жёсткий сигнал и ориентируясь на поступающие данные, поскольку инфляционное давление остаётся повышенным.

Что ждать на будущих заседаниях?

При отсутствии в ближайшие месяцы заметного замедления инфляции комитет рассмотрит возможность повышения базовой ставки на ближайших заседаниях. Дополнительная жёсткость денежно-кредитной политики будет обеспечиваться мерами по минимальным резервным требованиям, микро- и макропруденциальными мерами.

Контекст

С начала года это уже шестое заседание Нацбанка по базовой ставке. В марте 2025 года ставку было решено повысить с 15,25 до 16,5%. И на протяжении четырёх заседаний ставка не меняется.

Резюме обсуждения по базовой ставке регулятор публикует только третий раз. Публикации стали практиковаться с июня этого года.