Бензин, коммуналка и расходы бюджета: Нацбанк назвал, что может разогнать цены

Что произошло

Всемирный экономический форум (WEF) назвал инфляцию одной из главных угроз для Казахстана на ближайшие два года. Корреспондент BES.media спросила Нацбанк, согласен ли он с такой оценкой и какие факторы могут сильнее всего повлиять на инфляцию в 2026-2028 годах. В Нацбанке ответили, что также считают инфляционные риски значительными, но не ранжируют их по степени важности.

Что может мешать инфляции снижаться

По оценке Нацбанка, до 2028 года рисков ускорения инфляции больше, чем факторов, которые могут её замедлить. Один из главных рисков – высокий внутренний спрос. Его поддерживают, в том числе, бюджетные расходы и целевые трансферты из Нацфонда. Если население, государство и бизнес тратят больше, а производство товаров и услуг не успевает за ростом спроса, цены начинают расти быстрее.

"Активная бюджетная политика будет поддерживать совокупный спрос на высоком уровне и, соответственно, создавать дополнительное давление на инфляцию в среднесрочной перспективе. Ещё один риск – рост регулируемых цен, прежде всего стоимости ГСМ и коммунальных услуг", – сообщили в Нацбанке.

Есть и внешние риски. Нацбанк учитывает инфляцию в странах – торговых партнёрах Казахстана и геополитическую ситуацию. Отдельным фактором регулятор называет ситуацию на топливном рынке России. Изменение цен и условий там может повлиять на Казахстан через стоимость топлива, перевозок и производства.

Какой инфляции ждёт Нацбанк

По базовому прогнозу Нацбанка, в 2026 году инфляция составит 9-11%. Прогноз на 2027 год ухудшили до 6,5-8,5% – ранее регулятор ожидал более быстрого снижения цен. На пересмотр повлияли рост цен на ГСМ, новые прогнозы по тарифам ЖКУ, высокий внутренний спрос и инфляция за рубежом. В 2028 году инфляция должна приблизиться к целевым 5%. Однако это базовый сценарий. Если рост цен на бензин, коммунальные услуги и импорт более значительно отразится на стоимости других товаров и услуг, инфляция может снижаться медленнее.

Что сейчас дорожает быстрее всего

В августе годовая инфляция снизилась до 9,8%. По данным Нацбанка, она замедляется одиннадцатый месяц подряд. При этом быстрее всего дорожают непродовольственные товары – за год цены на них выросли на 11,4%. Одна из причин – рост стоимости топлива.

"Рост регулируемых цен влияет на инфляцию не только напрямую. Он также увеличивает расходы бизнеса на производство и перевозку товаров, которые затем могут быть включены в конечные цены", – пояснили в Нацбанке.

Дополнительное давление на цены создают высокий потребительский спрос и изменения в регулировании цен на лекарства. При этом крепкий тенге частично сдерживает подорожание импорта.

Продовольствие за год подорожало на 9,5%. Нацбанк связывает это с ростом расходов сельхозпроизводителей, мировых цен на отдельные продукты, а также затрат на транспорт и логистику.

Ещё один фактор – экспорт. Если отдельные продукты выгоднее продавать за границу, их предложение внутри Казахстана может сокращаться, что влияет на цены.

Услуги за год подорожали на 8,9%, а только за август – на 1,2%. В Нацбанке называют такой месячный рост высоким. На стоимость услуг влияют коммунальные тарифы, расходы поставщиков и высокий спрос со стороны населения.

Почему крепкий тенге не снижает цены

По данным Нацбанка, курс тенге по-прежнему заметно влияет на цены в Казахстане из-за высокой доли импортных товаров.

"Казахстан импортирует не только готовые потребительские товары, но также сырьё, комплектующие и оборудование. Поэтому курс влияет на цены напрямую через стоимость готового импорта и косвенно – через издержки отечественных производителей. Наиболее чувствительны к изменению курса непродовольственные товары, поскольку в этой группе особенно высока доля импорта. На продовольственные цены курс влияет как напрямую, так и через стоимость импортного сырья, оборудования, упаковки и других промежуточных товаров", – сообщили в Нацбанке.

Когда тенге дешевеет, импорт быстро становится дороже, а бизнес переносит дополнительные расходы в цены. При укреплении тенге цены снижаются медленнее.

Одна из причин – магазины и компании продолжают продавать товары и сырьё, которые закупили раньше по более высокому курсу. Поэтому эффект от укрепления тенге проявляется с задержкой.

При этом Нацбанк отмечает, что со временем влияние курса на цены несколько снизилось. После 2022 года роль Китая во внешней торговле Казахстана выросла, а влияние российского рубля уменьшилось.

Как бюджетные расходы влияют на цены

В Нацбанке подчёркивают, что рост расходов населения, бизнеса или государства сам по себе не обязательно ускоряет инфляцию. Всё зависит от того, успевает ли экономика увеличивать производство товаров и услуг.

Если предприятия могут быстро нарастить выпуск, дополнительный спрос приводит прежде всего к росту производства. Если мощностей не хватает, больше денег приходится на прежний объём товаров и услуг, и цены растут быстрее.

Важно и то, на что государство тратит бюджетные деньги. Текущие расходы, включая социальные выплаты и трансферты, в основном увеличивают спрос на товары и услуги.

Инфраструктурные и другие инвестиционные расходы сначала тоже повышают спрос – на оборудование, материалы, строительные работы и рабочую силу. Но со временем такие вложения могут расширить возможности экономики и увеличить производство.

Нацбанк не оспаривает Выводы WEF

Всемирный экономический форум (WEF) назвал инфляцию второй главной угрозой для Казахстана на ближайшие два года – после экономического спада. За год среди опрошенных она поднялась с четвёртого места на второе. В пятёрку основных рисков также вошли недостаток экономических возможностей и безработица, перебои в работе критической инфраструктуры и геоэкономическая конфронтация.

"Оценки Национального банка согласуются с выводами World Economic Forum о значимости инфляционных рисков для Казахстана на ближайшие два года. Вместе с тем прямое сопоставление этих оценок требует осторожности, поскольку они основаны на разных подходах и служат разным целям. WEF в рамках опроса Executive Opinion Survey оценивает восприятие руководителями бизнеса наиболее значимых рисков для страны в целом. Национальный банк, исходя из своей цели по обеспечению стабильности цен, оценивает прежде всего факторы, которые могут повлиять на динамику инфляции", – сообщили в Нацбанке.

Нацбанк перечисляет несколько условий, при которых инфляция может оказаться выше нынешнего прогноза:

• бюджетные расходы и внутренний спрос окажутся выше ожидаемого;
• ГСМ и коммунальные услуги подорожают сильнее, чем предполагается;
• усилится внешняя инфляция;
• ухудшится ситуация на российском топливном рынке;
• рост расходов бизнеса заметнее отразится на ценах других товаров и услуг.

Такой вариант Нацбанк уже учитывает в отдельном проинфляционном сценарии.

Если эти риски реализуются, регулятор готов дольше сохранять базовую ставку на более высоком уровне, чем предполагает основной сценарий. По расчётам Нацбанка, это должно сдержать рост цен и постепенно вернуть инфляцию к целевым 5%.