Казахстан стал меньше брать из Нацфонда, но дороже занимать на рынке
Что произошло
Казахстан постепенно сокращает использование денег Национального фонда, однако одновременно увеличивает рыночные заимствования. В результате государственный долг растёт, а его обслуживание становится всё более заметной статьёй бюджетных расходов.
К такому выводу пришёл Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) в обзоре бюджетного баланса за первое полугодие 2026 года. Аналитики отмечают, что фискальная ситуация в целом стала более сбалансированной, однако рост стоимости обслуживания долга становится главным среднесрочным ограничением для бюджета.
Из Нацфонда взяли на 1,2 трлн тенге меньше
За первое полугодие трансферты из Национального фонда сократились с 3,1 трлн до 1,9 трлн тенге. Одновременно выросли собственные доходы бюджета. Совокупные налоговые поступления по стране увеличились на 15,2% – до 14,4 трлн тенге. Практически весь прирост обеспечил республиканский бюджет. Его налоговые поступления выросли сразу на 29,8% – с 6,4 трлн до 8,4 трлн тенге. При этом поступления в местные бюджеты снизились на 0,3%, а в Нацфонд – на 1%.
Почти 95% прироста налогов республиканского бюджета обеспечили НДС, КПН и ненефтяной НДПИ. Только поступления НДС увеличились примерно на 1,2 трлн тенге, или на 43,1%.
Но государство стало больше занимать
На фоне сокращения трансфертов из Нацфонда выросла роль долгового финансирования. За январь-июнь Казахстан привлёк 3,7 трлн тенге новых заимствований против 3,4 трлн тенге за аналогичный период прошлого года. Сам государственный долг за год увеличился на 14,7% – с 35,7 трлн до 40,9 трлн тенге. По расчётам АФК, это около 22% прогнозного ВВП страны. При этом дефицит бюджета, напротив, уменьшился: с 2,9 трлн до 2,4 трлн тенге. В пересчёте на прогнозный ВВП он составляет около 1,3%.
Обслуживание долга уже съедает 11% расходов
Проблема, на которую отдельно обращает внимание АФК, заключается не столько в размере самого госдолга, сколько в стоимости его обслуживания. За первое полугодие на эти цели ушло 2,1 трлн тенге – на 26,3% больше, чем годом ранее. Теперь обслуживание долга занимает около 11% всех бюджетных расходов против 9,6% годом ранее.
"На фоне высоких доходностей ГЦБ эта доля может продолжить расти даже при умеренной динамике самого долга", – говорится в обзоре АФК.
Аналитики объясняют происходящее ростом объёма обязательств и более высокой стоимостью новых заимствований в условиях высоких процентных ставок. Фактически часть нагрузки, которая раньше покрывалась трансфертами из нефтяных накоплений, теперь переносится на долговой рынок.
На что стал больше тратить бюджет
Совокупные расходы республиканского и местных бюджетов за полугодие выросли на 8,6% – до 19 трлн тенге. Годом ранее рост составлял 13,3%. В республиканском бюджете одним из наиболее быстро растущих направлений стала оборона. Расходы увеличились на 307 млрд тенге, или на 73,6%.
На обслуживание долга дополнительно направили 433 млрд тенге – рост составил 26,2%. Расходы на социальную помощь и социальное обеспечение выросли ещё на 387 млрд тенге, или на 12,9%.
АФК отмечает, что всё большую часть прироста расходов формируют обязательные и приоритетные направления. Из-за этого у государства становится меньше пространства для перераспределения денег. При этом капитальные расходы бюджета за полугодие сократились на 9,9%.
Налогоплательщиков стало больше
Рост бюджетных доходов АФК связывает не только с изменением налоговых параметров и усилением администрирования. За первое полугодие, по данным обзора, была легализована деятельность около 546 тысяч ранее незарегистрированных физических лиц. Число субъектов бизнеса с учётом самозанятых увеличилось более чем на 499 тысяч – до 2,9 млн. Количество плательщиков НДС достигло 158,2 тысячи.
По мнению аналитиков, расширение формальной налоговой базы может сделать поступления более устойчивыми, поскольку бюджет начинает получать доход от экономической деятельности, которая раньше не учитывалась.
Что это значит для бюджета
АФК оценивает бюджетную ситуацию по итогам полугодия как более сбалансированную, чем год назад: доходы растут быстрее расходов, дефицит уменьшается, а использование Нацфонда сокращается. Однако одновременно меняется источник денег для покрытия потребностей государства.
"Таким образом, сокращение использования средств Нацфонда постепенно замещается более дорогим рыночным финансированием, повышая чувствительность бюджета к процентным условиям и увеличивая долю расходов, необходимую для обслуживания уже накопленного долга", – отмечают аналитики.
То есть зависимость бюджета от прямых трансфертов из нефтяных накоплений снижается, но вместе с этим появляется другая нагрузка – проценты по растущему государственному долгу.