Цены растут, ставка тоже: Нацбанк объяснил повышение базовой ставки

Что произошло

На фоне ускорения инфляции, роста спроса быстрее, чем предложения, и активной бюджетной политики потребовалась серьёзная мера для стабилизации цен и предотвращения инфляционной спирали. Так в Нацбанке объяснили повышение базовой ставки сразу с 16,5% до 18%.

Об инфляции

Рост инфляции зафиксирован по всем основным метрикам. Годовая инфляция в сентябре ускорилась до 12,9% (в августе – 12,2%), превысив прогноз Национального банка.

Наибольший вклад в инфляцию по-прежнему вносит продовольственная компонента – рост составил 12,7%. Существенным остаётся и влияние сервисной инфляции (15,3%) – как за счёт удорожания регулируемых услуг (30,4%), так и ряда рыночных. Ускоряется и непродовольственная инфляция (10,8%): на фоне мер по либерализации рынка ГСМ цены на топливо за год выросли на 11,9%, а в сентябре – на 3,4%.

Кроме того, сохраняется внешнее инфляционное давление. Усиливаются риски, прежде всего со стороны мировых продовольственных рынков. Рекордный за последние годы рост цен отмечается в категориях мяса и растительных масел. Их динамика, в условиях активного экспорта, приводит к повышению внутренних цен.

Инфляция в России остаётся относительно высокой, но демонстрирует признаки замедления. В странах Европейского союза инфляция по-прежнему устойчива.

Как рост потребления и НДС влияют на инфляцию в Казахстане

Рост экономики за восемь месяцев 2025 года ускорился до 6,5% в годовом выражении (за аналогичный период 2024 года – 3,7%). Экономический рост концентрируется в секторах, зависящих от бюджетной экспансии и внутреннего потребления.

Проинфляционные риски формируются преимущественно под воздействием внутренних факторов. Они обусловлены, прежде всего, устойчиво высоким внутренним спросом, проявлением вторичных эффектов, связанных с реализацией тарифной реформы и либерализацией рынка ГСМ, а также проинфляционным влиянием налоговой реформы, включая НДС.

Существенное ускорение инфляции, высокие инфляционные ожидания и ослабление реального эффективного обменного курса привели к заметному смягчению совокупных денежно-кредитных условий и отклонению прогнозируемой инфляции от траектории устойчивого снижения.

Что ждать на следующих заседаниях

Регулятор продолжит внимательно оценивать баланс проинфляционных и дезинфляционных факторов, а также динамику и траекторию замедления инфляции. В случае если текущий уровень жёсткости денежно-кредитной политики окажется недостаточным для стабилизации цен, будет рассмотрена целесообразность дополнительного ужесточения.

Следующее заседание запланировано на 28 ноября текущего года.

Контекст

Национальный банк Казахстана принял решение повысить базовую ставку до 18% годовых с коридором +/- 1 п.п. Об этом стало известно сегодня 10 октября на очередном заседании регулятора по денежно-кредитной политике.

На предыдущем заседании 29 августа в регуляторе отмечали, что отсутствие значимого замедления темпов инфляции в ближайшие месяцы будет являться основанием для ужесточения складывающихся денежно-кредитных условий, способствующих возвращению инфляции к траектории устойчивого снижения к среднесрочной цели в 5%.

На основании этого Комитет по денежно-кредитной политике планировал рассмотреть целесообразность повышения базовой ставки на ближайших заседаниях.