Базовая ставка может упасть до 15,25%: чего ждут эксперты 23 октября
Что произошло
Участники октябрьского макроэкономического опроса Нацбанка ожидают снижения базовой ставки с нынешних 16,25 до 15,9% к концу 2026 года. В преддверии заседания регулятора 23 октября BES.media узнал у финансистов Расула Рысмамбетова, Армана Бейсембаева и Галима Хусаинова, какого решения они ждут и почему их прогнозы различаются.
Банки и инвесткомпании ожидают снижения базовой ставки до 15,9% к концу года
С 1 по 7 октября Нацбанк опросил 14 организаций об их прогнозах по базовой ставке, инфляции, курсу тенге и развитию экономики Казахстана. В опросе участвовали Halyk Finance, BCC Invest, Alatau City Invest, ING, Евразийский банк развития, а также исследовательские организации и рейтинговые агентства.
По результатам опроса, к концу 2026 года аналитики ожидают снижения базовой ставки до 15,9%. В августе прогноз составлял 16%. Таким образом, за два месяца ожидания почти не изменились.
Сейчас базовая ставка составляет 16,25%. Если прогноз оправдается, она снизится на 0,35 процентного пункта. При этом аналитики повысили прогнозы на следующие годы. К концу 2027 года они ожидают ставку на уровне 13,3% вместо прежних 13%, а к концу 2028 года – 11,5% вместо 10,5%.
Это означает, что аналитики теперь ожидают более медленного снижения базовой ставки, несмотря на прогнозируемое замедление инфляции.
Рысмамбетов предлагает снизить базовую ставку до 16% и взять паузу
Финансист, независимый директор АО "Единый накопительный пенсионный фонд" Расул Рысмамбетов ожидает снижения базовой ставки на 0,25 процентного пункта – до 16%. Основанием для этого он считает замедление инфляции. Однако после снижения предлагает не спешить с дальнейшими решениями.
"Я бы на 16% спокойно и держал до конца года", – сказал Рысмамбетов.
Финансист допускает, что ставку можно сохранить на этом уровне до февраля, чтобы оценить дальнейшее изменение цен.
Его прогноз близок к ожиданиям участников макроэкономического опроса Нацбанка, однако предполагает паузу после ближайшего снижения ставки. Осторожность Рысмамбетов объясняет планами по расширению строительства в Казахстане.
"С учётом обещания президента, что вся страна будет строительной площадкой, я боюсь инфляции на стройматериалы", – отметил он.
По мнению финансиста, увеличение объёмов строительства может привести к росту цен на стройматериалы. Поэтому нынешнее замедление инфляции он считает основанием для небольшого снижения ставки, после которого необходимо оценить возможные риски.
Хусаинов ожидает снижения базовой ставки до 15,5-15,75% к концу года
Экономист, бывший председатель правления Банка ЦентрКредит Галим Хусаинов ожидает снижения базовой ставки на 0,25-0,5 процентного пункта – до 15,75-16%.
"Инфляция на приемлемом уровне, и есть пространство для снижения ставки", – считает он.
В отличие от Расула Рысмамбетова, Хусаинов допускает дальнейшее снижение ставки до конца года. Замедление инфляции он связывает с укреплением тенге. По мнению экономиста, если в октябре и ноябре инфляция останется низкой, у Нацбанка появится возможность снова снизить ставку.
"Я думаю, ставка будет в районе 15,5-15,75% по итогам года", – сказал Хусаинов.
Его прогноз предполагает более заметное снижение ставки, чем ожидают участники макроэкономического опроса Нацбанка, которые назвали ориентир в 15,9%. При этом Хусаинов подчёркивает, что дальнейшие решения будут зависеть от новых данных по инфляции.
Бейсембаев допускает снижение базовой ставки до 15,25% уже 23 октября
Финансовый аналитик Арман Бейсембаев ожидает заметного снижения базовой ставки на ближайшем заседании Нацбанка. Главным основанием для этого он считает замедление инфляции.
"На следующем заседании Нацбанк, скорее всего, понизит ставку. Причём я думаю, что снижение базовой ставки будет довольно заметным", – сказал Бейсембаев.
По его основному прогнозу, ставку могут снизить сразу на один процентный пункт – с 16,25 до 15,25%. При этом аналитик не исключает и более значительного снижения – на 1,5 процентного пункта, до 14,75%. Таким образом, уже в октябре ставка может оказаться ниже 15,9% – уровня, который участники макроэкономического опроса Нацбанка ожидают к концу года.
Свой прогноз Бейсембаев объясняет замедлением инфляции. В сентябре годовой рост цен снизился до 9,3% после 9,8% в августе. Разница между действующей базовой ставкой и годовой инфляцией составляет 6,95 процентного пункта. Аналитик использует этот показатель для приблизительной оценки реальной ставки.
"Почти 7% – это достаточно много. Это жёсткая денежно-кредитная политика. Есть основания считать, что ставку могут опустить намного сильнее", – отметил Бейсембаев.
По его мнению, если инфляция снижается быстрее базовой ставки, разница между ними увеличивается. Это означает, что денежно-кредитная политика остаётся жёсткой даже после снижения ставки.
Бейсембаев считает, что такая ситуация позволяет Нацбанку снизить ставку более существенно. Аналитик также допускает, что по итогам октября годовая инфляция опустится ниже 9%.
Налоги и поддержка бизнеса: чего ждать от послания президента
Финансовый аналитик Арман Бейсембаев связывает дальнейшие экономические прогнозы с посланием президента Касым-Жомарта Токаева, запланированным на 28 октября. По его мнению, глава государства может затронуть вопросы налогов, доступности жилья и развития инфраструктуры.
Бейсембаев критикует налоговую реформу. Он считает, что новые правила усложняют работу предпринимателей и подталкивают бизнес к уходу в теневую экономику.
"Новая архитектура толкает людей в тень, потому что она не позволяет тебе работать нормально", – уверен аналитик.
Ещё одна проблема для бизнеса – дорогие кредиты. При базовой ставке в 16,25% предприятиям приходится занимать деньги под значительно более высокие проценты.
"Кредит на развитие бизнеса ты можешь получить только под 20-22%. Это самоубийство, если у тебя нет соответствующей маржинальности. Маржинальность упала, в том числе из-за Налогового кодекса", – объяснил Бейсембаев.
Аналитик также допускает, что снижение базовой ставки может привести к ослаблению тенге. По его словам, крепкая национальная валюта сдерживает рост цен на импортные товары, но одновременно уменьшает поступления в бюджет от валютных доходов при пересчёте в тенге.
Президент может объявить о дополнительных расходах из Нацфонда
Бейсембаев предполагает, что в послании Токаев может объявить о выделении дополнительных средств из Национального фонда на инфраструктурные проекты. По мнению аналитика, такие расходы помогут поддержать экономику и строительную отрасль. Однако увеличение государственных расходов может ускорить инфляцию.
Поэтому Бейсембаев считает важным понять, сколько денег власти планируют направить на новые проекты и какую часть накоплений Нацфонда для этого используют.
"Это проинфляционный фактор, потому что в экономику попадёт много денег. Вопрос в том, какие объёмы там будут, в каком количестве мы будем тратить этот Нацфонд", – отметил аналитик.
Что Нацбанк решил в сентябре
4 сентября Нацбанк снизил базовую ставку с 16,75 до 16,25% годовых. Регулятор объяснил решение замедлением инфляции и снижением инфляционных ожиданий населения. В августе годовой рост цен составил 9,8% – инфляция снижалась 11 месяцев подряд.
При этом глава Нацбанка Тимур Сулейменов предупредил, что возможности для дальнейшего снижения ограничены. Среди рисков регулятор назвал увеличение государственных расходов, подорожание топлива и рост тарифов.
Следующее решение Нацбанк объявит 23 октября в 12.00 по времени Астаны.
Почему это важно
Базовая ставка влияет на проценты по кредитам и депозитам. Когда она снижается, займы со временем могут стать дешевле, а доходность новых вкладов – уменьшиться. Для бизнеса более низкая ставка может значить более доступные займы – возможность вложиться в оборудование, расширить производство или продолжить работу.
