Куда теперь вкладывают пенсионные активы? Нацбанк раскрыл новую стратегию

Что произошло

В феврале 2025 года сенатом в целях повышения долгосрочной доходности пенсионных активов Национальному банку было рекомендовано рассмотреть вопрос инвестирования активов ЕНПФ в альтернативные инструменты по аналогии с активами Национального фонда, пересмотреть действующую стратегическую аллокацию валютного портфеля в пользу более высокодоходных инструментов. Обе рекомендации были учтены. Об этом рассказал заместитель председателя Национального банка Бинур Жаленов на круглом столе, посвящённом укреплению устойчивого развития пенсионной системы, с участием депутатов сената, Национального банка, АРРФР и АФК.

Рекомендации учтены

В инвестиционную декларацию ЕНПФ были внесены изменения, предусматривающие увеличение более доходных классов активов валютного портфеля. В частности, за счёт снижения целевой доли государственных ценных бумаг США с 30 до 15% от валютного портфеля была увеличена целевая доля акций с 25 до 30%, а также включены альтернативные инструменты с целевой долей 10% от валютного портфеля.

Таким образом, текущая целевая стратегическая аллокация валютного портфеля предусматривает 30% инвестиций в глобальные акции, 25% – в облигации развивающихся рынков, 20% – в корпоративные облигации эмитентов инвестиционного уровня, имеющих высокую капитализацию, 10% – в альтернативные инструменты и 15% – в государственные ценные бумаги развитых стран.

По экспертным оценкам, инвестиции в альтернативные инструменты демонстрируют более высокую долгосрочную доходность (7-9%) по сравнению с традиционными инструментами, такими как акции (6,7%) и облигации (4,2%). 

Что ещё

По состоянию на 1 марта 2026 года пенсионные активы ЕНПФ составили 25,9 трлн тенге. За предыдущий год они увеличились на 12%, или на 2,7 трлн тенге. В целях диверсификации портфеля валютная доля пенсионных активов ЕНПФ поэтапно увеличена и поддерживается на уровне 40%.

Для обеспечения реальной доходности в долгосрочном периоде инвестирование пенсионных активов ЕНПФ осуществляется исключительно по рыночным ставкам.

В структуре портфеля на долю финансовых инструментов, номинированных в тенге, приходится 59,6%, на долю финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте, – 40,4%.

Основной объём инвестиций на казахстанском финансовом рынке приходится на государственные ценные бумаги в размере 43%, а также на облигации субъектов квазигосударственного сектора и банков второго уровня в размере, соответственно,  9,2 и 2,4%.

Контекст

По завершении 2025 года доходность пенсионных активов под управлением НБРК сложилась ниже уровня инфляции – 7,43 против 12,3%. 

В 2025 году на доходность пенсионных активов под управлением НБРК негативно повлияли две основные причины:

• отрицательная курсовая переоценка вследствие укрепления тенге к доллару США с 525,11 до 505,53 тенге;
• снижение рыночной стоимости ГЦБ министерства финансов РК в связи с увеличением их доходностей на фоне роста инфляции и инфляционных ожиданий.