Нацбанк оставил базовую ставку в 16,5% без изменений

Что произошло

Национальный банк Казахстана принял решение не менять базовую ставку и оставил её на отметке в 16,5% годовых с коридором +/- 1 п.п. Текущее решение основано на результатах прогнозного раунда, в рамках которого обновлены прогнозы основных макроэкономических показателей и оценка баланса рисков инфляции. Об этом стало известно сегодня 29 августа на очередном заседании регулятора по денежно-кредитной политике.

Детали

Годовая инфляция в июле сохранилась на уровне 11,8%. Продолжился рост продовольственной и непродовольственной компонент, тогда как сервисная компонента впервые с начала года замедлилась. В результате вклад продовольственных товаров в годовую инфляцию превысил вклад сектора услуг, который ранее оставался основным драйвером. Инфляция платных услуг замедлилась, в том числе за счёт снижения темпов роста регулируемых цен.

Месячная инфляция замедлилась до 0,7%, однако складывается значительно выше среднегодовых значений (0,4% за 2015 – 2024 годы). Показатели устойчивой части инфляции также несколько замедлились – базовая и сезонно очищенная инфляция составили 0,8% (в июне – 0,9% и 1%, соответственно). 

"Несмотря на замедление, их значения остаются повышенными и указывают на сохраняющееся инфляционное давление на фоне продолжения тарифных реформ, фискального стимулирования и устойчивого потребительского спроса, поддерживаемого в том числе высокими темпами роста розничного кредитования", – отметили в Нацбанке.

Давление на цены со стороны внешнего сектора сохраняется. Мировые цены на продовольствие растут. Инфляция в России, несмотря на замедление, остаётся на высоких уровнях.

Риторика ФРС несколько смягчилась, однако внешние монетарные условия по сравнению с прошлым прогнозным раундом в мае немного ухудшились на фоне ожидания более медленного темпа снижения ставки ФРС.

Что прогнозирует нацбанк на следующих заседаниях

В Нацбанке отметили, что отсутствие значимого замедления темпов инфляции в ближайшие месяцы будет являться основанием для ужесточения складывающихся денежно-кредитных условий, способствующих возвращению инфляции к траектории устойчивого снижения к среднесрочной цели в 5%. На основании этого Комитет по денежно-кредитной политике рассмотрит целесообразность повышения базовой ставки на ближайших заседаниях.

Следующее заседание состоится 10 октября 2025 года.

Что было раньше

С начала года это уже шестое заседание Нацбанка по базовой ставке.

• 17 января этого года было принято решение сохранить базовую ставку на уровне 15,25%.
• 7 марта было решено повысить ставку до 16,5%. Тогда Нацбанк ссылался на обновленные прогнозы по инфляции и экономическому росту, а также результаты комплексной оценки текущих макроэкономических тенденций, актуальных данных и баланса рисков.
• 11 апреля Нацбанк сохранил ставку на уровне 16,5% с учётом текущей динамики инфляции и баланса рисков.
• 5 июня регулятор решил не менять базовую ставку и оставил её на отметке в 16,5%. Решение принято с учётом анализа фактических данных, обновлённых прогнозов и оценки баланса рисков инфляции.
• 11 июля регулятор оставил ставку на том же уровне в 16,5%.

Контекст

Эксперты, опрошенные Ассоциацией финансистов Казахстана (АФК), в краткосрочной перспективе не видели срочной необходимости в повышении базовой ставки. Большая часть опрошенных аналитиков прогнозировали её сохранение на заседании Национального банка 29 августа на фоне замедления месячного роста индекса потребительских цен (ИПЦ) пять месяцев подряд. 

78% опрошенных аналитиков прогнозировали сохранение базовой ставки на предстоящем заседании 29 августа. Остальные 22% допускали её повышение до 16,75-17%.

Большинство аналитиков, опрошенных Национальным банком в рамках августовского макроэкономического опроса среди экспертного сообщества, придерживались мнения, что базовая ставка до конца 2025 года сохранится на уровне 16,5%. Также они отмечали, что базовая ставка Национального банка снизится до 11,3% до конца 2027 года.

В самом регуляторе на предыдущем заседании 11 июля отмечали, что сложившийся баланс факторов инфляции, динамика её текущих темпов, проинфляционные тенденции и сохраняющаяся неопределенность во внешней среде обуславливают высокую вероятность сохранения базовой ставки на текущем уровне до конца 2025 года. Вместе с тем Комитет по денежно-кредитной политике не исключал возможности повышения базовой ставки при необходимости.

Справка

Основным инструментом денежно-кредитной политики Национального банка является базовая ставка.

Базовая ставка влияет на инфляцию, потому что она регулирует движение денег в экономике. Если ставка высокая, кредиты становятся дорогими, а депозиты – выгодными. Люди меньше берут кредиты и больше откладывают деньги. Это снижает спрос на товары и услуги, а значит, и цены растут медленнее. Высокая ставка помогает бороться с инфляцией.

Если ставка низкая, кредиты становятся дешёвыми, и люди охотнее их берут. Увеличивается количество денег в экономике, спрос растёт, и цены начинают быстрее повышаться. Низкая ставка может ускорить инфляцию.

Изменение базовой ставки оказывает влияние на инфляцию в среднесрочном периоде, по оценкам Нацбанка, на горизонте 12-18 месяцев, в краткосрочном периоде ее воздействие ограничено. Решения по базовой ставке принимаются Комитетом по денежно-кредитной политике восемь раз в год согласно утвержденному графику принятия решения.