Цифровые активы, ценные бумаги и валюта требуют одинаковых подходов регулятора – Тимур Турлов

Что произошло

Цифровые активы уже являются частью рынка, но их регулирование должно соответствовать подходам, применяемым к традиционным финансовым инструментам, считает глава Freedom Holding Corp. Тимур Турлов.

"Форма не должна менять суть"

По словам Тимура Турлова, долг, доля или валюта остаются теми же инструментами независимо от того, в какой форме они существуют – бумажной, централизованной цифровой или децентрализованной. Поэтому правила должны опираться на сущность актива, а не на технологическую оболочку.

"Цифровые активы – такая же форма активов, как и всё остальное. Есть долг, есть доля, есть валюта. И вы можете эти ценные бумаги писать на бумаге, хранить в централизованных или децентрализованных реестрах – без разницы. Форма не должна менять суть. Если это привлечение долга – напишите проспект эмиссии. Если это привлечение акционерного капитала – следуйте правилам. Форма может повышать инклюзивность и понижать издержки, но не меняет экономические отношения. Мой основной крик души – не допускать большого структурного регуляторного арбитража, когда один и тот же по сути инструмент регулируется по-разному только из-за формы", – сказал Тимур Турлов на XIII Конгрессе финансистов Казахстана.

Риски непродуманного регулирования

Глава Freedom Holding предупредил, что несогласованность требований способна привести к уходу индустрии из страны или её зависимости от нерегулируемых юрисдикций. Индустрия, по его словам, всегда будет подстраиваться под самые выгодные правила, даже если они выглядят абсурдно.

Он отметил, что Казахстан движется к более зрелой законодательной базе, а арбитражи постепенно исчезают благодаря появлению чётких норм для цифровых финансовых инструментов. Тимур Турлов подчеркнул, что современные технологии позволяют проводить платежи мгновенно и дёшево, а ограничения чаще всего связаны не с техчастью, а с особенностями регулирования.

"Любая централизованная база данных всегда будет гораздо дешевле и быстрее децентрализованной базы данных – это с технической точки зрения абсолютно очевидно. Другое дело, что из-за особенностей регулирования это может выглядеть неочевидно. Иногда легче регулировать централизованные системы, чем децентрализованные, и это создаёт ограничения. Там, где можно ввести комиссию, она вводится, а там, где её технически сложно брать, возникают перекосы. Эти перекосы появляются не из-за технических ограничений технологий, а из-за особенностей регулирования", – считает Тимур Турлов.

Контекст

Глава Агентства по регулированию и развитию финансового рынка Мадина Абылкасымова ранее сказала о планах ужесточить требования к нефинансовым организациям, которые выдают кредиты. Речь идёт о финтех- и телеком-компаниях, не подпадающих под действующее финансовое регулирование.

По её словам, такая практика создаёт риски для потребителей и нарушает принципы равной конкуренции.

Мадина Абылкасымова отметила, что в рамках нового закона о банках не успели урегулировать деятельность таких компаний, однако этот вопрос будет решён в ближайшее время. Она подчеркнула, что регулирование неизбежно и будет строиться по принципу: same risk, same activity, same regulation – одинаковые риски должны регулироваться одинаково.

Конгресс

XIII Конгресс финансистов Казахстана проходит 14 ноября 2025 года в Алматы при поддержке Ассоциации финансистов Казахстана, Национального банка РК и Агентства по регулированию и развитию финансового рынка.
Участники обсуждают монетарную политику, цифровые инструменты, регулирование новых финансовых технологий, страховой рынок и защиту прав потребителей.