Тенге переоценён на 20%: аналитики рассказали, каким будет курс доллара в 2027 году
Что произошло
Казахстанский тенге переоценён примерно на 20% относительно своего равновесного уровня. К такому выводу пришли аналитики BCC Invest, изучив динамику национальной валюты и основные экономические показатели.
Что исследовали
Согласно исследованию, с сентября 2025 года по сентябрь 2026 года среднемесячный курс доллара снизился с 540,7 до 449,5 тенге. За этот период тенге укрепился к американской валюте более чем на 20% в долларовом выражении.
При этом фундаментальные экономические показатели изменились незначительно. По оценке аналитиков, реальный эффективный курс тенге вырос на 22,2%, тогда как его равновесный уровень увеличился лишь на 1,2%.
Почему тенге укрепился
Аналитики выделили три основных фактора, которые поддержали национальную валюту.
- Приток иностранных инвестиций. Доля нерезидентов на рынке государственных ценных бумаг выросла с 4,78 до 8,08%. Объём их вложений увеличился с 1,3 до 2,7 трлн тенге.
- Рост цен на нефть. С сентября 2025 года по сентябрь 2026 года стоимость Brent выросла с 67,6 до 102 долларов за баррель.
- Продажи валюты государством. За первое полугодие 2026 года государство продало 8,3 млрд долларов. С учётом покупок валюты для ЕНПФ чистое предложение составило 6,8 млрд долларов.
По мнению экспертов, именно эти факторы привели к укреплению тенге, которое опередило изменения фундаментальных показателей экономики.
Каким будет курс доллара
Несмотря на переоценённость тенге, аналитики BCC Invest не прогнозируют резкого падения национальной валюты. По их прогнозу, тенге будет постепенно ослабевать по отношению к доллару. К концу 2026 года американская валюта может стоить около 462 тенге. Весной 2027 года курс доллара, по базовому сценарию, составит 465–470 тенге, а к лету вырастет примерно до 480 тенге.
При этом аналитики рассматривают и другие сценарии. В зависимости от цен на нефть, притока иностранных инвестиций и объёмов продажи валюты государством к концу 2026 года доллар может торговаться в диапазоне 445–480 тенге, весной 2027 года – 445–485 тенге, а летом – 455–495 тенге.
Почему аналитики не ожидают девальвации
Эксперты сравнили нынешнюю ситуацию с валютными кризисами 2009 и 2015 годов.
Тогда значительное отклонение тенге от равновесного курса возникало на фоне падения нефтяных котировок и удерживаемого государством обменного курса. В результате Казахстан столкнулся с резкими изменениями стоимости национальной валюты.
Сейчас ситуация отличается. Тенге находится в свободном плавании, а его укрепление во многом связано с притоком иностранного капитала.
Дополнительную поддержку валютному рынку могут обеспечить международные резервы Нацбанка и активы Национального фонда. По данным доклада, на конец сентября 2026 года их совокупный объём составлял около 133 млрд долларов.
Кроме того, в 2027 году аналитики ожидают увеличения трансфертов из Нацфонда до 4,4 трлн тенге, что может поддержать предложение иностранной валюты на рынке.
Что может ослабить тенге
Среди основных рисков аналитики называют снижение мировых цен на нефть, ускоренное снижение базовой ставки, отток иностранных инвестиций и возможные перебои с экспортом нефти через Каспийский трубопроводный консорциум.
По оценкам экспертов, снижение стоимости Brent на 10 долларов за баррель может ослабить тенге примерно на 3 тенге к доллару. Перебои с экспортом через КТК способны временно увеличить курс доллара на величину до 20 тенге.
