Аналитики прогнозируют повышение базовой ставки Нацбанка в октябре

Что произошло

Аналитики инвестиционных компаний и Ассоциации финансистов Казахстана ожидают, что Национальный банк может повысить базовую ставку на ближайшем заседании 10 октября в связи с ускорением инфляции в сентябре. По итогам месяца годовая инфляция составила 12,9%, увеличившись с 12,2% в августе.

BCC Invest: базовый сценарий – рост ставки до 17%

В инвестиционной компании BCC Invest считают, что Национальный банк может ужесточить денежно-кредитную политику с учётом ускорения фактической инфляции, повышенного вклада сферы услуг, непродовольственных товаров и усиления курсовых рисков.

"В базовом сценарии BCC Invest предполагает повышение базовой ставки на 25-50 б.п., до 16,75-17,0% на ближайшем заседании. В оптимистичном сценарии допускается сохранение ставки на уровне 16,5 %. В пессимистичном – её повышение до 17,25-17,5% при дальнейшем усилении сервисной инфляции и ускорении курсового переноса", – отметили аналитики.

Freedom Finance: вероятность резкого повышения выше

Аналитик Freedom Finance Global Данияр Оразбаев тоже считает, что Нацбанк повысит базовую ставку на ближайшем заседании.

"Мы ожидаем, что Национальный банк повысит ставку: более вероятно резкое повышение на 50 базисных пунктов, чем осторожное на 25 б.п., учитывая историю. Основным фактором для повышения, очевидно, станет инфляция, которая в годовом выражении в сентябре резко выросла с 12,2% до 12,9%", – отметил он.

При этом, по его словам, повышенный рост цен наблюдается по всем трём группам товаров и услуг. Также он подчеркнул, что инфляция в сентябре превысила верхнюю границу прогнозного коридора Национального банка в 10-12,5%. 

"Этот факт, с высокой вероятностью, вынудит регулятора ужесточить условия денежно-кредитной политики: вопрос лишь в том, будет ли Национальный банк действовать резко (повышение на 50 б.п.) или дождётся дополнительных данных за октябрь", – продолжил он.

Также, по его словам в сентябре особое внимание стоит обратить на непродовольственные товары, где цены на горюче-смазочные материалы (ГСМ) стали основным фактором роста. Кроме того, именно на непродовольственные товары наибольшее давление оказывает обменный курс доллара. За месяц цены на эти товары выросли в среднем на 1,5%, что является рекордом с ноября 2022 года.

"Также выделился рост цен на продовольственные товары на 0,9% м/м (второй рекордный результат с 2008 года в сентябре), где, несмотря на сезонное снижение цен на овощи и фрукты, такие категории, как мясо и молочные продукты, показали ускорение роста цен", – отметил аналитик.

Платные услуги продолжат оставаться на прежнем высоком уровне роста цен, считает эксперт. 

"Даже если тенденция увеличения цен ослабнет в ближайшие месяцы, инфляция, вероятнее всего, к концу года сложится ближе к 13%, что значительно выше нашего предыдущего прогноза", – поделился Данияр Оразбаев.

Halyk Finance ожидает ужесточения на 50-100 б.п.

В инвестиционной компании Halyk Finance прогнозируют, что базовая ставка будет повышена на 50 – 100 б.п. в связи с ускорением инфляции. Кроме того пересмотрен прогноз по инфляции на конец 2025 года с 11%-12% до 12%-12,5%.

АФК: ключевым фактором стали данные по сентябрю

В Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) считают, что рост инфляции усиливает вероятность ужесточения денежно-кредитной политики Нацбанком.

Ведущий аналитик АФК Алмат Оракбай, ранее до публикации данных по инфляции за сентябрь, рассказал BES.media, что на 10 октября 2025 года в моменте закладываются два сценария: сохранение базовой ставки на уровне 16,5% или повышение на 25-50 б.п.

"Точку в этом вопросе могут поставить данные по ИПЦ за сентябрь, которые выйдут 1 октября. Такие ожидания объясняются следующим образом: в августе месячная инфляция ускорилась до 1,0% м/м с 0,7% в июле, а проинфляционные риски сохраняются – рост цен на ГСМ и ЖКУ, перенос ослабления тенге в импортные цены, повышение бюджетных расходов и НДС, а также подорожание продовольствия на глобальных рынках", – писал он в конце сентября.

Тогда, по его словам, если сентябрьский ИПЦ сохранится высоким или подтвердит ускорение и годовой показатель уйдёт выше 13%, вероятность повышения ставки значительно вырастет.

В противном случае Нацбанк может предпочесть выжидательную тактику и оставить ставку на уровне 16,5%, чтобы не привести к дополнительному ужесточению финусловий в стране.

Что будет с ценами до конца года

Что касается инфляции, её траектория до конца года будет определяться балансом между внутренними проинфляционными факторами (ГСМ, тарифы, фискальный импульс, слабый тенге) и дезинфляционным влиянием дешёвого импорта из Китая и замедлением глобальной экономики, считает аналитик АФК.

"С высокой долей вероятности инфляция к концу 2025 года останется двузначной, в диапазоне 12-13%, что выше целевого коридора Нацбанка", – отметил он.

прогноз Нацбанка на предыдущем заседании

На предыдущем заседании по базовой ставке, в Нацбанке отметили, что отсутствие значимого замедления темпов инфляции в ближайшие месяцы будет являться основанием для ужесточения складывающихся денежно-кредитных условий, способствующих возвращению инфляции к траектории устойчивого снижения к среднесрочной цели в 5%.

На основании этого Комитет по денежно-кредитной политике планировал рассмотреть целесообразность повышения базовой ставки на ближайших заседаниях.

Контекст

29 августа Национальный банк Казахстана принял решение не менять базовую ставку и оставил её на отметке в 16,5% годовых с коридором +/- 1 п.п. Решение было основано на результатах прогнозного раунда, в рамках которого обновлены прогнозы основных макроэкономических показателей и оценка баланса рисков инфляции.

С начала года это было уже шестое заседание Нацбанка по базовой ставке.

Ранее:

• 17 января этого года было принято решение сохранить базовую ставку на уровне 15,25%.
• 7 марта было решено повысить ставку до 16,5%. Тогда Нацбанк ссылался на обновленные прогнозы по инфляции и экономическому росту, а также результаты комплексной оценки текущих макроэкономических тенденций, актуальных данных и баланса рисков.
• 11 апреля Нацбанк сохранил ставку на уровне 16,5% с учётом текущей динамики инфляции и баланса рисков.
• 5 июня регулятор решил не менять базовую ставку и оставил её на отметке в 16,5%. Решение принято с учётом анализа фактических данных, обновлённых прогнозов и оценки баланса рисков инфляции.
• 11 июля регулятор оставил ставку на том же уровне в 16,5%.