Нацбанк улучшил прогноз по инфляции и ВВП после снижения базовой ставки

Что произошло

Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка объяснил снижение базовой ставки до 17% годовых с коридором +/- 1 п.п.

Инфляция

В мае годовая инфляция замедлилась до 10,4% (в апреле – 10,6%), снизившись на 2,5 п.п. по сравнению с пиковым значением 12,9% в сентябре 2025 года.

Рост цен на непродовольственные товары сохранился на уровне 11,7%, инфляция на продовольствие значительно снизилась – с 11,3 до 10,7%, рост цен на услуги также замедлился с 8,9 до 8,7%.

"Замедление инфляции в апреле, мае, а также улучшение прогноза позволили нам реализовать пространство для снижения базовой ставки. Вместе с тем, объективно говорить, что мы победили, обуздали инфляцию – нельзя", – отметил председатель Национального банка.

Инфляционные ожидания населения в мае составили 12,7% в основном из-за воздействия реформы регулируемых цен на ЖКХ и ГСМ. Месячная инфляция в мае также замедлилась с 0,8 до 0,7%. Базовая и сезонно очищенная инфляция снизилась до 0,7%.

Цена на нефть

В рамках обновлённого базового сценария предполагается более высокий уровень цен на нефть марки Brent – 90 долларов за баррель. Это связано с сохраняющейся геополитической напряжённостью на Ближнем Востоке.

В дальнейшем прогнозируется постепенное снижение цен до 75 долларов за баррель к 2027 году и до 65 долларов за баррель к 2028 году.

Прогноз по инфляции

Прогноз по инфляции на 2026 год был пересмотрен в сторону снижения. Теперь рост цен оценивается в пределах 9-11% (ранее – 9,5-11,5%)

Национальный банк ожидает переход к однозначному уровень инфляции уже в этом году, объясняя это более быстрым замедлением роста цен и тем, что повышение НДС имело ограниченный эффект на цены.

Прогноз по ВВП

Прогноз роста ВВП на 2026 год изменён в сторону улучшения и оценивается в 4,5-5,5% (ранее – 3,5-4,5%). Прогноз изменили в связи более высокой экономической активностью, чем ожидалось, а также из-за улучшения ценовых предпосылок по нефти.

На 2027-2028 год регулятор оценил уровень роста ВВП в 3,5-4,5% в силу более сбалансированного спроса и снижения цен на нефть в ближайшем будущем.

Проинфляционные риски

Баланс рисков все еще смещён в проинфляционную сторону, но стал менее выраженным. Основными рисками остаются повышение спроса, расширение монетарных агрегатов, а также фактическое выполнение реформ по ценам на ЖКУ и ГСМ. При этом кредитование населения показывает положительную динамику, особенно в сфере беззалоговых займов.

Внешние факторы

Мировые цены на продовольствие продолжают расти за счёт удорожания растительных масел, мяса и зерновых культур. Цены на сахар и молочную продукцию снижаются.

В России инфляция также демонстрирует признаки замедления. В Европе и США процесс дезинфляции замедлился из-за сохраняющихся высоких цен на энергоносители.

Что ожидать дальше

При положительной инфляционной динамике регулятор всё же отмечает, что для достижения однозначных показателей в этом году необходимо поддерживать умеренную жесткость денежно-кредитных условий.

Контекст

Национальный банк Казахстана впервые с октября 2026 года принял решение по снижению базовой ставки. Об этом сообщили 5 июня по итогам заседания регулятора по денежно-кредитной политике.